Desempleo y pobreza, al tope de los temas que preocupan

El 80% de la gente cree que el desempleo y la pobreza están empeorando, cuando hace 16 meses esa relación era de 20% para el primer caso, y de 40%, para el segundo. El dato lo reveló Sergio Berensztein (foto), de la consultora Poliarquía, en el marco de la 30ª Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), donde presentó los resultados de su última encuesta mensual sobre percepción económica.
El trabajo también indica que la inflación no es tema dominante de las preocupaciones. “Todo el mundo se queja, pero dada la magnitud de la suba de precios se podría esperar más reacción”, dice Berensztein.
“Esta preocupación queda postergada por la inseguridad, que sigue siendo el tema dominante, pero lo que más viene subiendo es la idea de que la clase dirigente es el principal problema del país", consideró el consultor.
De un relevamiento de 1.000 casos, surgió que "80% de los entrevistados cree que el Gobierno administra la cosa pública en función de los intereses de grupos de poder" y no del interés general.
Rescató que con la designación del nuevo ministro de Economía, Amado Boudou, “se observó un cambio de discurso, aún no llega a trasladarse a la sociedad”.
Al explicar qué siente la gente en materia personal cambia la visión. “La gente siente que está peor que antes pero no está tan mal, que está zafando. Los que dicen que están mal, están bastante mal desde hace tres años”, reveló el politólogo.

Empresarios optimistas, pero con dudas sobre el gasto público

El aumento del gasto público, estimado en 30% para el último semestre de este año, es el principal condicionante para el despegue de la economía en 2010, que recibirá un fuerte viento de cola de la recuperación global, aunque en un clima de conflictividad política y social.
En esta visión coincidieron empresarios, economistas y políticos que asistieron a la 30ª Convención anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), quienes destacaron que la recuperación de otros países emergentes como Brasil, China e India, ayudará a que la Argentina vuelva a crecer el año entrante.
“Si el gasto no se reduce por debajo del crecimiento de los ingresos, habrá problemas", advirtió Rubén Vales, coordinador del Departamento de Investigaciones del IAEF, durante la última jornada de la convención realizada en Puerto Madryn. Estimó que en 2010 los ingresos deberían crecer 20% y el gasto primario 18% para que exista consistencia en las cuentas públicas.
El economista en jefe del IAEF, Alfredo Gutiérrez Girault, dijo que hay cuatro razones para mantenerse optimista en relación con la economía local para 2010, aunque advirtió que “este trimestre es crucial para alcanzar el viento de cola del año próximo”. Gutiérrez Girault dijo que los puntos positivos son la decisión de los Bancos Centrales del mundo de mantener políticas fiscales flexibles, el repunte del comercio mundial para 2010, estimado en 8%, la recuperación sincronizada de la actividad global y un dólar débil pero controlado.
El informe Escenarios 2010 presentado aquí por Gutiérrez Girault y Vales señala que durante el primer semestre de este año el gasto público aumentó 31%, subió la desconfianza del consumidor, se deterioraron los indicadores sociales y cayó la inversión privada. Reconoce que durante este trimestre se desaceleró la salida de capitales y subieron los depósitos en pesos, pero advierte que continúan los problemas fiscales para el país, bajo la presión de un gasto público que sube cerca de 25%.
Según reveló una encuesta realizada por la consultora Ernst & Young entre empresas de capital nacional y extranjeros, los empresarios consideran que es necesario generar un ambiente positivo de negocios y de seguridad jurídica, y opinaron que a pesar del pesimismo inmediato, hay optimismo a mediano plazo.

Temen baja en commodities: se retiran los fondos

¿Qué hay detrás de la generalizada caída en las cotizaciones de las materias primas? Parte de la corrección en los precios del petróleo, los granos y el oro se debiço a la recuperación del dólar frente a otras monedas internacionales. También se dice que hay una toma de ganancias después de las subas que se produjeron con la expectativa de una posible recuperación de la economía mundial. Pero hay un factor estructural que está incidiendo en el los mercados y que no debe ser ignorado: es la salida de un actor que dinamizó estos mercados en los últimos años, los fondos de inversión.
Los grandes fondos de inversión están obligados por regulaciones técnicas a reducir su participación en esos activos. Después de la crisis financiera de 2008, los organismos reguladores de los mercados de todo el mundo buscaron poner un límite a la inversión especulativa en materias primas, con el objetivo de evitar la generación de posibles burbujas. Así, establecieron reglas con topes que disminuye la demanda y pone una freno a los precios de los commodities, que subieron con fuerza en los tres primeros trimestres del año.
En rigor, Deutsche Bank anunció el miércoles que sus fondos negociados en las bolsas estadounidenses reducirán la exposición a los granos y el petróleo, mientras que otros inversores esperan más consecuencias similares de las medidas drásticas que dispuso EE.UU. para controlar la especulación.
La entidad afirmó que reestructurará sus dos fondos negociados en bolsa, o ETF, para el 31 de octubre con el fin de “cumplir con los límites a las posiciones” establecidos por la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC, por sus siglas en inglés).
En un informe presentado a la Securities and Exchange Commission (SEC), la Comisión de Valores de Estados Unidos, Deutsche Bank señaló que reducirá a la mitad las tenencias en el maíz y el trigo en uno de sus fondos. También dijo que recortará en más del 65% de su exposición en petróleo WTI.
En agosto de este año, la CFTC eliminó una exención que había otorgado a los ETF de Deutsche Bank que les permitía exceder los límites a las posiciones en los mercados agrícolas. Los fondos afectados fueron el PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund y el PowerShares DB Agriculture Fund. Otra administradora de fondos, United States Commodity Funds, dio un paso en el mismo sentido al alterar su U.S. Natural Gas Fund en anticipación a los límites propuestos por la CFTC.
Los ETF de materias primas cotizan en bolsas de valores y operan como las acciones. La diferencia es que los movimientos de precios son respaldados por la compra y venta real de las materias primas que representan. Muchos analistas del mercado culpan a los ETF y a otras estrategias de inversión pasiva, como los índices de materias primas, de haber llevado el año pasado a los precios de los granos y la energía a niveles récord, elevando el costo de los alimentos y el combustible antes de que la recesión golpeara a todos los mercados financieros con fuertes pérdidas.
Por esa razón es que la CTFC está intentando evitar que ese fenómeno se repita en las materias primas y por eso está trabajando con la Comisión de Valores para estandarizar las reglas de inversión. Se espera que más fondos cambien sus posiciones para adecuarse a las demandas de los reguladores. Y si más fondos liquidan posiciones largas, podría producirse un efecto bajista en los precios de los granos.

Apuesta al crecimiento en 2010 podría impulsar aún más los bonos

Si bien el Presupuesto 2010 prevé una expansión de 2,5% en el Producto Bruto Interno (PBI) para 2010, en el mercado financiero creen que la economía puede subir un poco más. La apuesta es que supere 3%. Por este motivo es que los títulos ajustados por el PBI experimentaron una suba explosiva de casi 20% en septiembre y se convirtieron en la vedette del circuito bursátil.
Para algunos analistas el crecimiento del año próximo sería superior a 3,5%, expectativa que lleva a los inversores a tomar posiciones en cupones PBI, que también ponen sobre la mesa la probabilidad cada vez mayor de que se tranquilice el escenario económico y financiero a partir de los acercamientos al FMI, a los holdouts y con el Club de Paris. Los economistas de FIEL dicen que el crecimiento estará más cerca de 4% que de 1%, en tanto que Miguel Bein apunta a 3,6%.
El 15 de diciembre el Gobierno tiene que pagar u$s 1.400 millones por el crecimiento del 2008, ya que el bono paga a periodo vencido, y los dólares ya están depositados en una cuenta especial. Son parte de los que mandó el Fondo por el aumento de capital dispuesto el mes pasado.
La cuenta que hacen los expertos es que comprando ahora el cupón PBI, se recupera más de 50% de la inversión con el pago de diciembre y además, hay una expectativa de ganancia de capital si se produce, como prevén, una apreciación por la suba de la cotización del cupón.
No hay que perder de vista que, como ocurrió con los Boden 2012, para sortear las veladas restricciones a la compra de divisas, hay quienes compran instrumentos cortos que pagan en moneda extranjera para hacerse de los dólares sin interferencias. Esto es un factor que estimula la suba de precios.
La confirmación de las expectativas sobre un entendimiento con el FMI, un arreglo con los bonistas que quedaron fuera del canje y un calendario para resolver la deuda con el Club de Paris, podría gatillar nuevas subas en los papeles argentinos.
Los analistas tienen puestos los ojos en la asamblea anual conjunta del FMI y el Banco Mundial que se realizará el mes próximo en Estambul, Turquía. Allí podrían formularse los anuncios.

Avanza acuerdo con acreedores sin incluir pagos cash

El ministro de Economía, Amado Boudou, sigue trabajando para acelerar un acuerdo con los acreedores del país y así poder volver a los mercados de crédito voluntario hacia fines de año. En Pittsburgh continuó las reuniones que inició en Nueva York con los fondos acreedores de la Argentina que quedaron fuera del canje de deuda del 2005 y la agenda incluyó a los bancos de inversión. La idea es avanzar hacia una oferta final, que en principio contemplaría el reconocimiento de los intereses caídos.
El problema es que los holdouts pretenden que esos intereses sean cancelados en efectivo, mientras que Economía les propone incluir todo en un nuevo título público que se les entregaría a cambio. La quita que se ofrece sobre el capital es similar a la que se realizó en la reestructuración de 2005, cercana a 66%, pero con menos opciones de títulos. De todos modos, para implementarla es necesario que antes el Congreso modifique la Ley cerrojo que bloqueó la posibilidad de reabrir el canje. Boudou aseguró que “haremos lo necesario para que la propuesta se haga en el marco de la legalidad”.
El ministro se reunió también con Christine Lagarde (foto), ministra de Finanzas de Francia, para avanzar en un acuerdo con los países acreedores nucleados en el Club de París. Ambos acordaron reunir a equipos técnicos para que comiencen a delinear una propuesta de pago. Lo más importante es que se habría aceptado que no incluya fondos en efectivo. Boudou también se reunió previo a la gira con embajadores de los países miembros del Club para consensuar la salida. Desde Japón le pidieron que no haya más arreglos bilaterales, como se hizo con España, y que el arreglo se haga con todos los miembros a la vez. Posiblemente el tema estará resuelto y se formule algún anuncio el mes que viene, durante la asamblea anual conjunta del FMI y el Banco Mundial en en Estambul, Turquía.
Boudou mantuvo también contactos informales en Pittsburgh con el director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn, ya que ambos se alojaron en el mismo hotel durante la cumbre del G-20. El ministro estuvo acompañado por el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, quien mantuvo reuniones previas con sus pares de otros países para avanzar en eventuales soluciones técnicas a los conflictos con los acreedores.
El tema no es sencillo porque hay diferentes acreedores con diferentes aspiraciones, aunque todos coinciden en que los favorece la suba en las cotizaciones de los bonos argentinos ocurrida en los últimos meses, durante los cuales se duplicó el precio de los títulos, bajaron los rendimientos y se acomodó en un nivel de 700 puntos básicos el riesgo país. Esta baja del riesgo pone a los papeles argentino en la mira de los fondos de inversión que ganan con la compra y venta de papeles de deuda.
Boudou adelantó que “hay que encontrar una solución donde todos ganen”, pero también afirmó que “con el Club de París es seguro que no haremos pagos en efectivo”. También fue categórico al asegurar que “no habrá un arreglo previo con el Fondo Monetario Internacional para arreglar con el Club de París. Encontraremos una solución de mercado porque no vamos a hacer un programa con el FMI”.
El acuerdo con el FMI podría venir después del acuerdo con los holdouts y el Club de París, aunque sin incluir revisiones ni intervención del Fondo en la política económica local. Lo que interesa es la posibilidad de obtener préstamos del FMI cuyas tasas son más convenientes que las de mercado.

Optimismo individual en lo económico para 2010

Casi la mitad de los argentinos cree que la situación del país en 2010 será peor que este año, mientras que un 38,6% cree que estará mejor o igual, según una encuesta que realizó la consultora Ibarómetro el último domingo. Sin embargo, al ser consultados sobre la perspectiva personal, la gente es más optimista: más de la mitad (51,8%) cree que estará igual o mejor el próximo año y solo un 24,5% considera que estará peor. El sondeo, a nivel nacional, incluyó mil casos telefónicos.
Del mismo modo, se produce una gran diferencia sobre los que no opinan sobre la situación general (14,3%) y personal (23,8%). "Parecieran tener mucho más claro cómo será la situación del país que la suya propia", dicen en la consultora.
También se observan diferencias según la zona de residencia, edad, sexo y educación. Los habitantes del Área Metropolitana son más optimistas que los del interior. Y los jóvenes-adultos de entre 30 y 44 años son los que reflejan más contradicciones. Son los más pesimistas en su percepción del país (55,3%), pero al mismo tiempo, son los más optimistas a nivel personal (54,5%). Las mujeres y los niveles educativos más bajos son más pesimistas que los hombres y los estratos educativos más educados.

Milagro argentino: en plena recesión, para el INDEC, bajó la pobreza

Resulta difícil de explicar cómo puede bajar el índice de pobreza en un semestre con caída de actividad económica y un mercado laboral con suspensiones y despidos, y un mundo en recesión por la crisis internacional. Según el INDEC el índice de pobreza bajó casi 4 puntos a 13,9% en el primer semestre del año.
Para el organismo oficial la tasa de pobreza cayó 3,9 puntos porcentuales respecto al mismo periodo de 2008, cuando había sido de 17,8 por ciento. Y la tasa de indigencia se redujo 1,9 puntos con relación al primer semestre del año pasado, cuando se había ubicado en 5,9%.
En agosto, el umbral de la pobreza, calculado por medio de la Canasta Básica Total (CBT), que incluye alimentos y servicios para la subsistencia de una familia tipo, quedó establecido en $ 1025,13. Por otra parte, el organismo estableció en 453,33 pesos el valor de la Canasta Básica Alimentaria (CBA), que fija la línea oficial de la indigencia.
Más allá de las estadísticas oficiales, los números privados ven otro escenario completamente distinto. Entre ellos, SEL Consultores, de Ernesto Kritz, relevó en Capital y el Conurbano, a fines de mayo, una incidencia de 31,5%, y de 36% para los partidos bonaerenses. "Esta divergencia marca la brecha entre lo que está ocurriendo realmente y lo que se está informando en el organismo", dijo el experto.
El origen de la divergencia pasa primero por la menor inflación que admite el INDEC, que distorsiona la canasta básica de alimentos que se usa para trazar la línea de pobreza. Para el INDEC la canasta básica de alimentos subió 2,5% y según los cálculos de los privados habría sido 8,2% en el semestre. Y en segundo lugar, por sobrestimación de la suba de los salarios en el sector no registrado, que el más vulnerable. La incógnita a responder es cómo pueden haber subido 14% los salarios en un contexto recesivo.

Presupuesto 2010: señales para el mercado y los inversores

El Presupuesto es el cálculo de ingresos y gastos que un funcionario debe realizar antes de comenzar un periodo de gestión. Es un ejercicio teórico y por lo general no se cumple, razón por la cual ese funcionario tiene que explicar cómo y por qué se equivocó en sus cálculos. ¿Para qué sirve? Para dar señales acerca de las intenciones.
Ayer el ministro de Economía Amado Boudou presentó el Presupuesto 2010 en el Congreso, estima un crecimiento de 2,5%, una inflación de 6,1% para todo el año y la cotización del dólar promediando los $ 3,95. También prevé un incremento en las exportaciones (12,8%) y en las importaciones (16,8%) que estiman debido al mejor contexto internacional.
Los números revelan que hay optimismo respecto de la recuperación económica, que no se modificarán las estadísticas del INDEC y que continuará la política de dólar administrado por parte del Banco Central.
Como se prevé un crecimiento de 35% a $ 43.113 millones en los derechos de exportación, la señal para el campo es que no se bajarán los niveles de las retenciones.
El Ejecutivo pronostica una expansión del gasto público de 12,4%, que hoy se expande a una tasa de 31% anual. Eso, con un aumento en la masa salarial estimado en el 14,4%y con transferencias a los sectores público y privado en un nivel similar. El gasto en personal y prestaciones jubilatorias, que gozan de este año con ajustes semestrales, implican un crecimiento mínimo del gasto primario del 8%. La señal en este capítulo es que habrá escaso margen para incrementar la inversión en obra pública y los subsidios, con lo cual es probable que comiencen a sincerarse las tarifas de los servicios públicos.
Pero mercados e inversores recibieron favorablemente el proyecto por la reducción en el nivel de gasto, porque una vez aprobados en el Congreso pueden ser reasignados por el Ejecutivo, pero no incrementados.

Vuelve el viento de cola para la economía argentina

El Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), señala que el mundo está ingresando en el cuarto trimestre del año "en un marco de optimismo hacia el futuro, no exento de volatilidad en el presente", remarcando que las economías desarrolladas comienzan a mostrar señales de recuperación en su actividad, aunque todavía muy lejos de los picos alcanzados en el primer semestre del año 2007.
El Informe Mensual de Septiembre del IAEF afirma que "el escenario internacional ofrece una suerte de “brisa de popa” que generaría un marco más favorable para la actividad económica doméstica en la Argentina en el último trimestre y, sobre todo, en el año 2010".
El optimismo del IAEF surge de diversos indicadores internacionales que muestran un aumento del apetito por el riesgo por parte de los inversores. Estos son: 1) incremento en las Bolsas mundiales; 2) La declinación de la prima de riesgo; 3) Un contexto de baja inflación mundial, que facilita el mantenimiento de la tasa de interés en niveles bajos; y 4) Un renovado compromiso de los países del G20 para fortalecer la estabilidad del sistema financiero internacional.
El Informe señala que en la Argentina se advirtieron algunas señales favorables en términos de actividad económica en el segundo trimestre, ya que en forma incipiente y no generalizada, aumentó la producción industrial.
Para el IAEF "en la profundización de esas señales en lo que resta del año, radicaría la posibilidad de revertir el deterioro fiscal, visto el bajo crecimiento de la recaudación, que en agosto aumentó sólo 4,2% en términos interanuales, y acumula un déficit anualizado equivalente a 1% del PBI".
Finalmente, el Informe del IAEF indica que la recuperación de la actividad implicará un aumento en las necesidades de productos importados y una reducción del superávit de cuenta corriente. Este no sería un dato negativo en tanto y en cuanto se consolide la desaceleración en el flujo de salida de capitales que se ha venido observando desde julio.

Buen momento para los bonos argentinos

Con la inflación oficial de agosto más próxima a la que estiman los analistas privados se terminaron de cuadrar los planetas para que se dispararan las cotizaciones de los títulos públicos, que ayer subieron más de 10%. Los que más ganaron fueron los que ajustan por CER, el coeficiente que se elabora en base a la evolución del Índice de Precios al Consumidor del INDEC.
La perspectiva de un dólar relativamente quieto, como surge del proyecto de ley de Presupuesto 2010, y el menor riesgo de un default, fueron los primeros cuerpos de la constelación, que se completó ayer con la posibilidad de que a partir de ahora se empiece a producir un sinceramiento de las estadísticas oficiales. Esto no es tan importante por el impacto en los títulos ajustados por inflación, sino porque es considerado un paso clave para la normalización con el FMI y asfaltar el camino que conduce al financiamiento voluntario internacional a tasas más razonables.
Es por esta razón que no tenía ya sentido ver rendimientos de más de 20% anual en los bonos de la deuda argentina. Ahora la tasa interna de retorno (TIR) del Boden 2015 bajó a 16,4% y la del Boden 2012 es de 17,2%.
De esta forma, el riesgo país argentino, que se calcula en base a la cotización de los bonos, se redujo 3,3 puntos porcentuales a 809 unidades. En teoría, el indicador que elabora J.P. Morgan mide la sobretasa que debe pagar un país en función del riesgo de que no haga frente a sus compromisos, sea por razones de índole financiera, económica o política. En la práctica, se mueve de acuerdo a precio de una canasta de bonos. Es decir, no en función de lo que dicen los analistas sino en base a lo que el mercado cree que va a ocurrir.
Lo que dijo ayer el mercado quedó plasmado en estos valores: el Discount en pesos trepó 9,6% a $ 97; el Discount en dólares creció 0,7% a $ 280; el Par en pesos subió 7,1%, y cerró a $ 31,60; el Par en dólares ganó 4,5% hasta $ 116; mientras que el Bogar 18 ganó 8,6%, y quedó en $ 117.
El Boden 2012 mejoró 0,7%, a $ 295,50; el Boden 2014, creció 6,1%, a $ 92,50; el PR12 subió 3,5%, a $ 157,50; el PRE9 ascendió 3,90%, a $ 120; mientras que el Bonar V en dólares escaló 1,8%, a $ 349,10.
¿Hay margen para que los bonos sigan subiendo? Es la pregunta del millón. Una respuesta tentativa puede ensayarse a partir de la intención del Gobierno de volver al mercado de deuda colocando un título público antes de fin de año. Como la tasa que estaría dispuesto a pagar es de menos de 15%, hace falta que la deuda en circulación se aproxime o inclusive caiga por debajo de ese valor. De lo contrario, los inversores que estuvieran dispuestos a tomar riesgo argentino se inclinarían por los papeles que ya están emitidos.
Aunque la apuesta pueda resultar atractiva, conviene tener en cuenta que quizás el recorrido que les queda a los papeles no sea muy largo. En lo que va del año el bono Par en pesos ganó más de 120%, el Boden 2014 más de 150% y el Discount en pesos más 70%, al igual que los Boden 2012 y 2013.