IAEF: viento a favor para la economía argentina

Cuatro factores internacionales siguen favoreciendo a la Argentina: los precios de las exportaciones, las tasas de interés, la revaluación del real y el salto de las importaciones brasileñas, que triplican los montos de principios de la década.
Así lo afirma el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en su informe de octubre, donde añade que tales factores “aumentan la capacidad de compra externa de la Argentina y permiten sostener un fuerte ritmo de expansión de la economía doméstica, como lo indica el crecimiento del 8,7% de la producción industrial observado en los primeros 8 meses del año.
El informe precisa que los precios de las exportaciones hoy son 18% más altos que en el bienio 2006/7; que la tasa de interés internacional permanece extremadamente baja, tanto en términos reales cuanto nominales; que la revaluación del real asciende a 110% respecto de 2001; y que las importaciones brasileñas triplican los montos de hace 10 años.
El trabajo del IAEF también destaca “el fuerte crecimiento de las economías emergentes, en particular el salto exportador verificado en el último trienio con aumentos de entre 50% y 100% en las ventas al exterior; e indica que “en esta tendencia, particularmente notable en países como China, India y Brasil, y en el flujo de capitales que reciben muchas economías en desarrollo, se encuentran las claves que explican el aumento de las reservas internacionales, en el marco de políticas cambiarias destinadas a mitigar presiones revaluatorias”.
Agrega que la expansión de la actividad económica impactó favorablemente en la recaudación tributaria, y al respecto destaca que “en los primeros nueve meses del año acumula un aumento de 33% respecto de 2009, impulsado por el crecimiento de los tributos vinculados al comercio exterior. Ello ha permitido obtener una moderada mejora en el financiamiento del gasto público, que continúa creciendo por encima del 30% anual”.

¿Final para la tendencia alcista del euro?

El euro finalizó otra semana marcando máximos frente al dólar, esta vez de 1,4146, y los analistas técnicos dicen que a pesar de que no hay signos claros de reversión o corrección en la tendencia, los indicadores se muestran agotados al alza de la moneda única. El déficit comercial de los Estados Unidos aumentó en agosto después de que el país registrara un déficit récord con China, su mayor socio comercial. La Fed dejó bien claro ahora que comenzará pronto a aplicar una segunda tanda de medidas no convencionales para reavivar la economía, mientras que el Gobierno de Japón dejó abierta la posibilidad de una nueva intervención en el mercado de divisas, al asegurar que si es necesario se tomarán acciones "decisivas" para frenar la apreciación del yen, que en seis meses se ha revaluado 16%.
Operadores y analistas del mercado internacional de divisas no quedaron muy conformes con el resultado de la reunión que mantuvieron el fin de la semana anterior los representantes de los gobiernos que integran el FMI. Y por los pocos avances logrados para acordar acciones comunes se mantuvo latente el sentimiento negativo para el dólar, que continuó depreciándose frente al euro -marcando mínimos en 1,41- y las monedas de diversos países emergentes. Por ejemplo, el jueves dólar australiano alcanzó su mayor nivel y lo propio ocurrió con el rand sudafricano y el real brasileño, lo que obligaría a esas economías exportadoras a depender más del consumo doméstico para crecer, situación que no agradaría a algunos de sus gobiernos. Además, el dólar se vio afectado también por el dato sobre un nuevo aumento en agosto del déficit comercial de los Estados Unidos y las declaraciones de Ben Bernanke referidas a que el alto desempleo y la baja inflación harían necesarias nuevas medidas de alivio en la política monetaria estadounidense, destacando que se está aún evaluando qué tan agresivo debería ser ese estímulo. Los economistas dicen que una caída del dólar y el alza de las monedas de sus principales socios comerciales, especialmente China, es una condición necesaria, pero no suficiente, para equilibrar la economía mundial, que no debe depender tanto del consumo estadounidense.
Los países emergentes están respondiendo a una atemorizante avalancha de capitales que buscan escapar de las bajas tasas de interés de los países industrializados. Ese ingreso de capitales refleja el sentimiento de los inversores que descuentan que el crecimiento de los mercados emergentes será más rápido que el de los países desarrollados. Finalmente, la moneda única tuvo una fuerte caída el viernes por la tarde cuando, por las dudas, los operadores tomaron ganancias, después de que los analistas técnicos opinaban que los indicadores se muestran agotados al alza. Al cierre del viernes el euro cotizaba a USD 1,3974. (J.A.N.)

Dólar ofrecido y arbitrajes al 11% anual inducidos por el BCRA

El Mercado Unico y Libre de Cambios (MULC) argentino se caracteriza por no tener un desarrollo establemente fluido y por eso presenta habitualmente baches e interrupciones en espera de las impredecibles acciones oficiales que generalmente se revierten, de repente, mediante movimientos espasmódicos.
Es que la actual política cambiaria del Gobierno se basa, fundamentalmente, en la diaria presencia del BCRA en el mercado de contado y en el de futuros para evitar volatilidad y, especialmente en estos días, ponerle un freno a la fuerte revaluación de nuestra moneda, el peso. Es que ahora, tal como ocurre en la mayoría de los países emergentes, en nuestro mercado de cambios la oferta supera ampliamente a la demanda, por el ingreso de dólares provenientes de las exportaciones y de algunos inversionistas, en su gran mayoría de origen local, que son colocados en activos denominados en la moneda argentina porque tienen una mayor y tentadora rentabilidad.
En la corta semana pasada, por el feriado del lunes, el volumen operado entre las entidades bancarias y cambiarias fue de USD 2.263 millones, con un promedio diario de USD 566 millones, que resultó ser 18% mayor al de la anterior. Y ello ocurrió así porque el BCRA indujo a las entidades bancarias a realizar swaps cambiarios, comprando dólares al contado y vendiéndolos al ente monetario a fines de Octubre, Noviembre y Diciembre, a precios con tasas implícitas, en dólares, por encima del 11% anual. De esa manera el BCRA evitó tener que comprar las divisas excedentes del mercado y, consecuentemente, aumentar más la cantidad de dinero en circulación. Por supuesto, esa actividad oficial no es más que un artilugio con resultados de muy corto plazo que puede actuar en su contra cuando las posiciones tomadas se deshagan. Es oportuno señalar también que la operatoria comentada parecería cambiar en alguna medida la modalidad de intervención del BCRA en el mercado de contado, porque el armado de los swaps requiere más tiempo y ello puede llevar a que haya una mayor
volatilidad en las cotizaciones, tal como ocurrió en las dos últimas jornadas, que sea imposible de evitar, hecho que afectará particularmente a las operaciones relacionadas con el comercio exterior. En el mercado de futuros del Rofex se operaron el jueves y viernes más de mil millones de dólares, quedando los precios para fin de Octubre a $ 3,9710, Noviembre $ 4,0090, Diciembre $ 4,0470 y para Septiembre de 2011 a $ 4,3500. En el mercado de New York se operó el peso/dólar a un año a $ 4,3253, con tasa implícita del 9,3% anual. (J.A.N.)

River e IDEA perfilaron las dos Argentinas de 2012

Los candidatos recién empezarán a definirse después del verano. Pero hay algo que ya quedó en claro la semana pasada y que marca las dos alternativas de país que se presentan para la Argentina a partir de diciembre de 2011. Por un lado, el acto de Moyano en River, avalado por el matrimonio presidencial, y por otro, el que se plasmó en el coloquio de IDEA en Mar del Plata.
El oficialismo que propone el enfrentamiento político y social, el clientelismo, la gratuidad, la negación de los problemas y los ineficaces métodos para resolver lo que demanda a gritos la sociedad: seguridad y estabilidad. La rispidez y el enfrentamiento no generan el clima más adecuado para atraer inversiones, de las que se nutre la productividad, el empleo, más y mejor oferta de productos y servicios y, como subproducto, la estabilidad, la posibilidad de planificar el futuro.
Desde la otra vereda, aparece la búsqueda de alguien que favorezca el diálogo, el consenso, la sensatez, para debatir propuestas y generar soluciones. Así de simple.
¿Qué Argentina se vivirá a partir de 2012? Difícil poder predecirlo hoy. Sí se puede afirmar que el desorden, los piquetes, la provocación y el enfrentamiento permanente e indiscriminado, los subsidios, los aprietes y el desmesurado avance sindical están devaluados como moneda electoral. El ticket presidencial de octubre 2011 que aspire a ganar, tendrá que presentar necesariamente una propuesta de moderación y sensatez.
Hoy es más probable -y creíble- que la oposición plantee ese escenario. Pero no es descartable, aunque poco probable, que el kirchnerismo gire 180 grados si se viera ante el abismo. Sean cuales fueran los candidatos, lo que es seguro es que quien sobresalga será alguien capaz de borrar las divisiones y volver a unir a los argentinos en un proyecto común. Si esta es la demanda de los votantes, el peronismo llevará un candidato con ese perfil.
Daniel Scioli (foto) empezó a transitar ese camino. Pero no es la única opción. Julio Cobos, volvió a sobresalir en el radicalismo con su nuevo desempate en el Senado. Uno y otro fueron tildados de traidores, el primero por asistir al coloquio empresario, el segundo por contrariar la orden de voltear el 82% para jubilados.
Tomar distancia de Olivos y la Casa Rosada, y merecer la mayor descalificación desde el coro oficialista, es hoy un gran negocio. Vale para los candidatos, como para los hombres de negocios, incluso para aquellos a los que se los conocía como empresarios K. (A.C.)

Depósitos y recaudación, otra medida de la inflación real

Según la consultora Deloitte, los depósitos promedio del sistema financiero crecieron 34,4% en Septiembre respecto del mismo mes del año pasado, hasta alcanzar $ 354.063 millones. Y concluye que los argentinos están optando por guardar su dinero en pesos y no tanto en dólares, debido a que el tipo de cambio se encuentra anclado en torno de $ 3,98 y no habría cambios significativos en el mediano plazo. Agrega que en términos mensuales contra agosto último, la tasa de crecimiento de la captación de fondos fue de 2,5% en septiembre.
Los depósitos nominados en pesos crecieron 37% interanual, alcanzando $ 295.995 millones, correspondiendo 2,7% en comparación con agosto.
En términos absolutos, las cifras impactan, pero pierden relevancia si se las enmarca en la realidad. Si al 37% se le resta un crecimiento del PBI de 9%, se tiene una medida aproximada de la inflación verdadera en Capital y Gran Buenos Aires: 28%.
Otro tanto puede hacerse con las últimas cifras de la recaudación. Subió 36% en general y casi 31% el IVA el mes pasado. Descontando el crecimiento, se tiene de nuevo una medida de la inflación: entre 22% y 27%.

El FMI incluyó cifras de Argentina, pero aclara que hay discrepancias. Fracasó el intento de arreglar por afuera con el Club de París

El Fondo Monetario Internacional (FMI) pronosticó un crecimiento de 7,5% para la Argentina este año y, aunque prevé que seguirá beneficiándose de los altos precios de las materias primas y de sus vínculos comerciales con Brasil y China, reduce la estimación a 4% para 2011.
Las cifras fueron dadas a conocer en el informe sobre Perspectivas Económicas difundido ayer en vísperas de la Asamblea Anual del organismo multilateral.
Interesan estos pronósticos porque desde que se canceló la deuda con el Fondo, el país no permite la revisión anual como establece el artículo 4, y al que se allanan todos los países miembros.
Un primer dato que llama la atención es que el FMI tiene una base de datos actualizada desde 2003 sobre la economía argentina y que hay pronósticos que comienzan en 2008. Además de medir el crecimiento, el informe del Fondo tiene estimaciones sobre inflación, comercio exterior y nivel de empleo.
En cuanto al IPC, figura una proyección de 10,6% para este año y el 2011, que obviamente corresponde a las cifras oficiales. Por eso, hay una llamada al pie en donde se aclara textualmente: “Las estimaciones de analistas privados indican que la inflación según el índice de precios al consumidor (IPC) ha sido considerablemente más alta. Las autoridades han creado un consejo de consultores académicos para evaluar esta cuestión.”Y también en la misma llamada hace una salvedad para el caso del crecimiento: “Los analistas privados también consideran que el crecimiento del PIB real ha sido mucho menor de lo indicado por los informes oficiales desde el último trimestre de 2008.”
Curiosamente no se hizo referencia a la discrepancia en la cifra de desempleo, que en el informe figura como de 8% de la PEA este año y 8,6% en 2011, cuando los economistas privados sabemos que está por encima de 10 puntos.
Acerca del saldo en cuenta corriente del Balance de Pagos, el FMI refleja la tendencia que se está observando en el comercio exterior, donde las exportaciones están creciendo menos que lo que suben las importaciones, pero no refleja acertadamente los números. De un saldo de 2% del PBI en 2009, pasa a 1,7% este año y estima que en 2011 se reducirá a 1,2%. Pero en términos absolutos está midiendo un saldo de 20 mil millones de dólares este año, cuando las proyecciones de más de 20 estudios económicos privados proyectan en promedio un saldo positivo de u$s 6.150 millones.
No debe extrañar que la canciller alemana Angela Merkel (foto), se haya mantenido firme ante el intento de Cristina Fernández de Kirchner de puentear al FMI para resolver la deuda con el Club de París, ofreciendo a cambio un cruce de inversiones y otros espejitos de colores. La Merkel respondió en representación de toda Europa: “El FMI debe auditar el acuerdo; es la posición de la Comunidad Europea.” Como si no hubieran sido suficientes los cuatro goles en Sudáfrica…

Más capitales a la región, menos a Ecuador, Venezuela y la Argentina

El flujo de capitales privados a las economías emergentes alcanzará los 825.000 millones de dólares en 2010, de los cuales América Latina recibirá 214.000 millones, dijo el lunes una asociación global de instituciones financieras. La cifra es apenas apenas 10% inferior al récord de 2007, con 234.000 millones de dólares, según un informe del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, en inglés). El flujo actualmente es de 211 mil millones de dólares, 10 veces más que en la década del 90.
En los últimos lugares de los países que reciben esas inversiones están Ecuador, Venezuela y la Argentina. Los primeros dos porque los inversores se alejan de las condiciones económicas turbulentas y en el caso de Argentina, debido a las cuentas pendientes con los acreedores, según el trabajo.
El IIF advirtió que la gran acumulación de reservas externas de parte de las economías emergentes "podrá convertirse en una fuente creciente de tensión en políticas globales", por lo que "será apropiado que la mayoría de las divisas de mercados emergentes se aprecien" contra divisas de otros mercados. Las reservas internacionales de América Latina alcanzarán este año la cifra récord de 546.000 millones de dólares, agregó.
Un excedente transitorio en los precios de las materias primas y una expansión fiscal preelectoral en Brasil elevarán el crecimiento de las economías latinoamericanas a 5,7% este año y a 4,3% en 2011.
Si bien el crecimiento de América Latina y del total de las economías emergentes _que llegará a 6,8% este año_, representa una gran brecha respecto al 3,4% de la economía global para 2010, la tasa de crecimiento descenderá equitativamente en el 2011: será de 4,3% en América Latina, 6% en los países emergentes y 2,7% en el total global, explicó el reporte.
El estudio agrupa a 30 países como economías emergentes, incluidos Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú y Venezuela.

Dólar se desploma ante posible acción de la Fed

El dólar se hundió el viernes a un mínimo de seis meses frente al euro, al marcar 1,3790 por unidad, luego de que un consejero de la Reserva Federal dijera que el crecimiento de la economía estadounidense había sido decepcionante, lo que elevó la posibilidad de nuevas medidas de estímulo monetario. La moneda única se revalorizó 17% en los últimos tres meses y algunos analistas consideran que la tendencia alcista es muy fuerte y que las correcciones serán de poca intensidad y duración. Su próxima resistencia se encuentra en 1,38 aunque es probable que también pueda llegar a cotizar en la zona de 1,39/1,43 dólares por euro. Por su parte, el oro ha vuelto a marcar un nuevo récord histórico, al superar el precio de los 1.320 dólares por onza.
Al comenzar la semana pasada la moneda única mantenía su tendencia al alza, cotizando cerca de la figura de 1,35, influenciada por la posibilidad de que la Reserva Federal decidiera tomar nuevas medidas de estímulo ante la ralentización de la recuperación económica estadounidense. Sin embargo, frenaba un tanto su escalada cuando se informó sobre la rebaja de la calificación de la deuda del Anglo Irish Bank, que acentuó los temores también sobre el sistema financiero europeo. Durante los primeros tres días los informes conocidos sobre la economía estadounidense fueron malos, pero el débil dato estimado del IPC de Alemania y las declaraciones de un alto funcionario del BCE acerca de que algunas de las medidas de apoyo
frente a la crisis podrían ser retiradas demoraba el martes que la moneda única retomara su camino ascendente.
Sin embargo, en el mercado predominaba la sensación de que el dólar podría enfrentar nuevas pérdidas debido a que persistía el sentimiento vendedor, mientras que el euro mantenía la posibilidad de seguir subiendo, al resistir los problemas económicos y bancarios que enfrentaban algunos países de la periferia de la eurozona. Pero lo ocurrido el jueves definió la situación y el euro se afirmaba en la figura de 1,36 dólares, a pesar de la rebaja en la calificación crediticia de España y empujado por la noticia de que los bancos europeos habían tomado menos préstamos del BCE, razón por la que aumentaron las expectativas de que Europa podría comenzar a eliminar gradualmente las políticas de estímulo. La última jornada mostró a un euro ganador, llegando a cotizar un máximo en seis meses de 1,3790 dólares, porque nuevos datos sobre la economía estadounidense acrecentaron la posibilidad de que la Fed lance nuevas medidas de estímulo monetario y esto afectará a la divisa estadounidense
porque hará aumentar el apetito por el riesgo. Al cierre del viernes el euro seguía firme, cotizando a USD 1,3780. (J.A.N.)

Ruidos de fondo en el mercado con el dólar a 4 pesos

Un tema especial fue motivo de diversos comentarios y conclusiones entre los analistas: se incluyó en el último informe del INDEC sobre el Balance de Pagos del segundo trimestre del año un ingreso neto de capitales por USD 392 millones pero, sorpresivamente, en el rubro ”Errores y omisiones” se contabiliza una cifra negativa de nada menos que de USD 1.181 millones. Pero dejada de lado esa anécdota, que debería ser debidamente aclarada, lo más importante resultó ser que el MULC argentino tuvo una semana muy movida y con un sensible aumento del volumen transado, siendo además digno de destacar que el BCRA tuvo poco trabajo porque dejó que la oferta y la demanda resolvieran el problema, con una mayor volatilidad, es cierto, pero dejando que el mercado buscara su equilibrio sin necesidad de movimientos exagerados. Y quizá haya sido esta una experiencia que pueda servir para el futuro, mucho más lógica y razonable que la política de agresión permanente que aplica el ente monetario en sus intervenciones en el mercado, desde hace ya bastante tiempo. No obstante, habría que aclarar que el equilibrio se pudo lograr gracias a las importantes ventas de dólares que hizo la ANSES, cuya contrapartida en pesos seguramente se destinará a financiar el déficit fiscal. También trascendió que un banco extranjero vendió una pequeña parte de la emisión de deuda que por un total de USD 550 millones logró colocar el lunes pasado el Gobierno de la Provincia de Buenos Aires. Así, las entidades bancarias operaron entre ellas en las cinco jornadas un volumen total de USD 3.462 millones, con un alto promedio diario de USD 692 millones, 22% más que en la semana anterior. Cabe destacar que el jueves 30 se operaron USD 891 millones, que fue el mayor volumen desde el 23 de Diciembre de 2009. Y también fue récord el tipo de cambio cierre vendedor de transferencia en $ 3,9730 que fijo el Banco Nación para el miércoles 28 de septiembre. Las reservas del BCRA, según cifras oficiales no ajustadas, sumaron al cierre del viernes USD 51.230 millones, con un incremento semanal de USD 59 millones, que incluyeron la fuerte suba del valor del euro y el yen frente al dólar.
En el mercado de futuros del Rofex el peso/dólar quedó para fin de Octubre en $ 3,9880, Noviembre $ 4,0180 y Diciembre a $ 4,0490. En el mercado de New York nuestro peso cotizó a un año a $ 4,3718 (10,4%). (J.A.N.)

El IVA recaudó 30,9% más, una medida de la inflación

La recaudación tributaria de septiembre ascendió a 35.649,1 millones de pesos, con un aumento 36% en términos interanuales, debido al aporte realizado del comercio exterior, el Impuesto a las Ganancias, y el IVA, que mejoró 30,9% y como está relacionado con el comercio interno puede ser una aproximación a la inflación real.
La recaudación fue dada a conocer oficialmente de manera inusual apenas cerrado el mes por aquello de que las buenas noticias se gritan a los cuatro vientos y las malas se esconden bajo la alfombra.
Con estas cifras "hemos llegado a los 9.020 millones de dólares de recaudación, la mayor marca para un mes de septiembre desde la creación a la Administración Federal de Ingresos Públicos, en la década del 90", destacó el director de la AFIP, Ricardo Echegaray (foto), al presentar los datos tributarios a la prensa.
En cuanto a las cifras, los ingresos por los derechos de exportaciones alcanzaron la cifra record de 4.579,7 millones de pesos, casi el doble que lo recaudado el año pasado, debido a las mayores cantidades y mejores precios que en el 2009.
Pero también aumentó 47% la percepción del Derecho a la Importación, para sumar 1.140,7 millones de pesos, y 40,7 el IVA Aduanero, con 4.111 millones.
Además otro impuesto que tuvo una recaudación record fue el que se aplica a los débitos y créditos a las cuentas corrientes, que sumaron 2.511,7 millones de pesos, “producto del incremento de las transacciones bancarias gravadas, y un día hábil más de recaudación”, destacó el funcionario.
En cuanto al tema Ganancias se recaudó 34,7% más que en igual mes del año pasado para redondear los 5.743,6 millones de pesos. Esto debido a los mayores ingresos en concepto de anticipo de sociedades y personas físicas. Sin embargo el aumento de las deducciones personales vigentes desde agosto para autónomos y empleados en relación de dependencia atenuó el incremento en los ingresos de este impuesto.
También aumentó por encima de la media la recaudación proveniente del impuesto a los Combustibles-Naftas, 39,8%, para redondear los 578,9 millones de pesos, debido al aumento de los precios y de las cantidades.
En cuanto al IVA-Impositivo, como se señaló más arriba, tuvo un alza de 30,9%, para sumar poco más de 6.900 millones de pesos.
Los ingresos provenientes por la Seguridad Social aumentaron 30% para redondear los 8.480 millones de pesos, debido a la mayor cantidad de empleados, y los aumentos de salarios que, según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) llegaron al 25% en términos interanuales.
En el acumulado del año, la recaudación de los primeros nueve meses superó 299.260 millones de pesos, 33,4% más que en igual período del año pasado.