Sube la soja: servirá para pagar la energía importada

Es probable que la crisis energética no afecte demasiado el resultado económico del tercer trimestre del año. A lo sumo, será más caro mantener el ritmo de crecimiento que de ninguna manera el ex presidente Néstor Kirchner admite que sea menos de 7% en todo 2010.
La falta de energía fue suplida con un aumento de las partidas destinadas a importar fluidos. El Ministerio de Planificación obtuvo $ 1.500 millones adicionales para Cammesa y Enarsa, que se encargan de importar gasoil y fuel oil para reemplazar al gas, pagan la importación de ese insumo desde Bolivia y por barco, y cancelan las compras de electricidad a Brasil y Paraguay cuando el sistema está al límite.
Estos nuevos fondos se suman a otras partidas adicionales, una por $ 770 millones, a principios de este mes, y otra por $ 1.100 millones en mayo, que se distribuyeron entre las mismas empresas y para el mismo fin. En total los fondos extra usados hasta ahora para salvar la imprevisión suman $ 3.370 millones, suficientes para construir una central eléctrica de última generación, como la de Campana, que se financió con la deuda a empresas privadas del sector.
El sistema de subsidios cubre 75% de los costos de generación y los destinatarios son la variable de ajuste para hacer cerrar la caja. Aseguran que el Gobierno les adeuda $ 2.500 millones a las generadoras.
Para terminar junio con superávit, además de dosificar los pagos, Hacienda tuvo que recurrir a las utilidades del Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSeS, por casi $ 2.000 millones. Igualmente, cerró el mes con déficit financiero, pero el primer semestre pudo mostrar un balance positivo de casi $ 11.000 millones.
Ayudó la mejora en la recaudación, que en porcentaje superó a la suba del gasto. No es que se gastó menos; se recaudó más, sobre todo en mayo por Ganancias. La duda era por los ingresos fiscales del segundo semestre. Pero ayer subió fuerte la soja en Chicago y esto le garantiza al Tesoro $ 2.350 millones adicionales por retenciones.
Ayer la oleaginosa cerró en u$s 373 la tonelada para agosto en Chicago (foto) y tocó 1.000 pesos en operaciones marginales en Rosario. A ese precio los productores, que atesoraron 17 millones de toneladas, valuadas en u$s 6.714 millones salen a vender. El 35% de retención representa $ 2.350 millones.
Esto es lo que además está presionando a la baja la cotización del dólar. El billete libre ya no tiene diferencia de precio con el de las casas de cambio y el BCRA sigue comprando, a razón de no menos de 50 millones diarios para sostener el precio de la divisa.
El único problema en el horizonte parece ser la energía. Nada que no se pueda arreglar con más plata.

La inflación interanual otra vez por encima de 30%

Los aumentos de hasta 19% en los precios de los alimentos que autorizó el secretario de Comercio Guillermo Moreno se traducirán en un incremento de dos puntos porcentuales en la inflación anual. Así lo estima la consultora Abeceb.com, que además calcula que el impacto en Alimentos y Bebidas será de 4 puntos adicionales.
Según el portal inflaciónverdadera.com, en las últimas cuatro semanas la inflación medida por Alimentos y Bebidas subió 4,5% (de 169,7 a 177,5) y aceleró la tasa anualizada, de 28,3% a 31,8%. La Canasta Básica subió pero menos, de 28,4% a 30,6%.
Moreno autorizó esta semana subas de precios de entre 2% y 19% a una veintena de empresas alimenticias de primera línea y a productores de otros artículos. Las subas se aplicaron paulatinamente entre el primer día del mes y ayer y también incluyen cosméticos, artículos de limpieza y perfumería.
Entre las empresas del rubro alimenticio autorizadas a subir precios se destacan La Serenísima y SanCor, la panificadora Bimbo, Ledesma, Nestlé, y Celusal. Los chocolates Cadbury, por caso, recibieron el aval para aumentar 19%, según informó El Cronista.
Según Abeceb.com, estos incrementos deberían acelerar tanto las mediciones privadas, que prevén una inflación anual del orden de 25%, como la oficial, que es la mitad. El Gobierno preveía una suba de precios que llegaba al 11,4% en 2010 y que ahora se acercaría a 13,1%.
La ponderación del rubro Alimentos y Bebidas en el indicador oficial es de 37,9% y es el sector más relevante del Índice de Precios al Consumidor (IPC).
El Indec informó en junio un IPC de 0,7%, lo que significa un incremento de 5,9% desde comienzos de año y de 11% en los últimos doce meses. En cambio, las estimaciones privadas dieron cuenta de una inflación de entre 1,2% y 1,8% para el mismo mes y alertaron sobre una nueva aceleración en los precios para un mes como julio, en el que además de la suba en alimentos impactará el rubro turismo y esparcimiento por las vacaciones de invierno.

Record histórico para las reservas del Banco Central

Las reservas internacionales del BCRA alcanzaron un nuevo récord histórico, cuando al cierre del viernes totalizaron USD 50.710 millones, tras que el ente monetario comprara en el mercado, al cabo de las cinco jornadas, USD 585 millones. Y en lo que va de julio ya las ha incrementado en USD 1.470 millones y en el año USD 2.743 millones. Al respecto, Mercedes Marcó del Pont (foto) dijo que las reservas acumuladas son "enteramente genuinas: provienen del superávit comercial,es decir de la diferencia entre lo que exportamos y lo que importamos. No son producto, como en otros tiempos,del endeudamiento externo". Sin embargo, si fuera totalmente cierto lo que afirma la titular del BCRA, en los últimos dos años y medio las reservas hubieran tenido que aumentar en más de USD 35.000 millones, pero eso no ocurrió debido a la fuga de capitales, por los temores e incertidumbres sobre el futuro y que todavía persisten. Además, aquel récord resultará efímero porque dentro de dos semanas el Gobierno deberá utilizar USD 2.300 millones para afrontar el pago anual de amortización de capital del Boden 2012. El Banco Nación fijó el viernes su cierre vendedor de transferencia en $ 3,9340, que es 0,08% menor al de la semana anterior, mostrando que la política oficial es que no llegue, por ahora, a los 4 pesos para no exacerbar la escalada inflacionaria. Por supuesto, esto provoca un relativo atraso cambiario que perjudica la competitividad. El dinero en circulación crece por encima de lo pautado y la inflación puede llegar al 25% anual a fin de año. Por otra parte, el tipo de cambio real contra el dólar ya se ubicó en $ 1,3740 a fin de Junio, casi 2% por debajo del valor de $ 1,40 establecido a la salida del 1 a 1. Las entidades bancarias y cambiarias operaron entre sí un total de USD 3.032 millones, con un promedio diario de USD 606 millones, 14% más que en la semana anterior. En el mercado Rofex los futuros cotizaron para fin de este mes a $ 3,9460, agosto a $ 3,9750, diciembre a $ 4,1150 y a un año a $ 4,3970. En el mercado de New York se operó el peso/dólar a un año a $ 4,4263, con una tasa implícita de 13% anual. (J.A.N.)

El euro, favorecido por la debilidad del dólar

El euro prosiguió su escalada, aunque más por la debilidad del dólar que por la fortaleza de la moneda única, y así el viernes marcó 1,3008, su máximo en dos meses. Los inversores siguen preocupados por la recuperación estadounidense, mientras los datos insisten en demostrar que aquella no está tan cerca como se creía en un principio. El índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan cayó muy por debajo de las expectativas de los analistas, el índice de precios al consumo descendió 0,1% en junio, pero mejorando la caída de 0,2% de mayo, las ventas al por menor cayeron por segundo mes consecutivo y a esto se suma al déficit comercial, que aumentó inesperadamente.
Algunos analistas ya están revisando a la baja las previsiones de crecimiento del segundo trimestre. Pero frente a los débiles datos macro, los resultados empresariales están sorprendiendo gratamente, lo que aumenta el apetito por el riesgo y eso beneficia al euro. Además, con los bonos a diez años del Tesoro estadounidense pagando sólo poco más de 3%, los inversores están buscando activos alternativos con mayores rendimientos y las divisas relacionadas con el crecimiento. Sin embargo, la suba del euro ocurre con un bajo volumen, en un escenario de no mucha liquidez y basándose en la suba de los rendimientos de los activos europeos. La moneda única subió más de 9%, tras tocar un mínimo en cuatro años en 1,1875 dólares el 7 de junio, al ceder las preocupaciones por la crisis fiscal europea, tras exitosas subastas de deuda en Grecia, Portugal y España. El próximo viernes se conocerán los resultados de las pruebas de stress que realiza la Unión Europea en 91 entidades, esperándose que demuestren que todos los bancos de la eurozona cuentan con el suficiente capital, aliviando así los temores sobre los problemas fiscales. Al cierre del viernes el euro cotizaba en el mercado de New York a USD 1,2930. (J.A.N.)

Los fondos para el 82% están, pero se van en subsidios

Néstor Kirchner tiene razón: no hay plata para pagar el 82% que manda la ley a los jubilados. Pero, claro, la razón también la tiene el ex ministro Roberto Lavagna, que dice que sí se puede.
La diferencia entre ambas posturas es que el ex presidente quiere que los fondos salgan de la ANSeS, o de los futuros aportes de trabajadores y empresas, mientras que el ex ministro sugiere una obviedad: reducir subsidios que muchos consideran innecesarios o que no van a donde corresponde.
De un total de 45 mil millones de pesos anuales, Lavagna estima que se pueden recortar unos 20 mil millones de pesos, solamente bajando los aportes a las empresas públicas y ajustando las tarifas de energía y gas. Esto no está entre los planes del Gobierno, que utiliza a las tarifas congeladas como ancla contra la inflación.
Un cálculo reciente estima que la mayor demanda de gas y electricidad que vino con los primeros fríos obligó a importar los fluidos de Bolivia (gas), Paraguay y Brasil (electricidad), más dos buques regasificadores de gas licuado que operan en Bahía Blanca (foto). Las inversiones fueron insuficientes y la producción local no alcanza para cubrir la demanda de una economía que crece a un ritmo de 10% anualizado. El costo de la imprevisión para el país fue calculado en unos 2.300 millones de dólares, equivalentes a $ 10.000 millones, que podrían haberse destinado a otros fines, como por ejemplo, achicar la deuda con los pasivos.
Técnicamente es impecable la decisión de no financiar el pago del 82% con recursos ajenos a los de la ANSeS. Pero entonces alguien podría decir que no es muy prolijo usar los fondos de la seguridad social para financiar consumo como ocurrió con la llamada política anticíclica de 2009. Otro `podría argumentar que el 82% fue dispuesto por ley, mientras que los subsidios y el uso de los fondos de la ANSeS son decisiones administrativas del Ejecutivo.

¿Podrá mantenerse el fuerte ritmo de crecimiento?

La Presidente no tenía motivos para sentirse económicamente disminuida ante su par chino, Hu Jin Tao (foto). Según el INDEC, la actividad industrial creció 10,1% en junio y el indicador es todavía más alto si se toman estimaciones privadas como la de Orlando Ferreres, para quien el mes pasado la actividad manufacturera trepó 12,7% interanual. Pero Cristina quizás hubiera preferido mostrar los datos oficiales, que para el semestre muestran un avance de 9,6%, contra 7,5% de OJF. Tasas chinas.
La gran pregunta es si esto se podrá sostener en el segundo semestre de 2010. Entre enero y junio la industria utilizó capacidad instalada que había quedado ociosa desde la crisis de 2009. Pero ahora se llega a la frontera de producción y se deben tomar decisiones de inversión y empleo que recién madurarían en 2011, como temprano.
La decisión es difícil para un empresario que depende de insumos importados que se traban informalmente en la aduana, al igual que para otro hombre de negocios que produce, por ejemplo, aceite de soja, que en 80% se exporta a China y cuyas ventas estás bloqueadas en represalia a los obstáculos para la entrada de productos orientales a la Argentina.
Si esto no fuera suficientemente desalentador, el panorama energético agrega su cuota. El industrial que pagó una tarifa mayor de electricidad para esquivar los eventuales cortes, vio que lo hizo en vano. La llegada de los primeros fríos dejó al desnudo la falta de planificación del Ministerio de Julio de Vido. El jueves 15 de julio Cammesa informó que se superó el máximo histórico de potencia suministrada para un día hábil por el SADI con 20.396 MW. Y ya son dos los barcos frente a Bahía Blanca con gas licuado para regasificar e inyectar al sistema ante la escasez del producto.
Un panorama que deja poco margen para el optimismo: a los problemas en comercio exterior y de suministro de energía, se suman: 1) aumentos salariales de más de 20% y posible reapertura de paritarias en algún momento del segundo semestre de acuerdo a como venga la inflación, 2) cuellos de botella en producción, ante la falta de inversiones, 3) dificultad para trasladar a precios los costos incrementados, y 4) un tipo de cambio menos competitivo.
Si se mantienen las tasas de expansión del primer semestre, quizás volvamos a oír hablar de un auténtico milagro argentino.

Aumentaron 18,6% los desembolsos del BICE

Los desembolsos efectuados por el Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) para la financiación de inversiones durante el primer semestre del 2010 superaron en 18,6% a los realizados en el segundo semestre del 2009 y generaron 530 nuevos puestos de trabajo. Esta suba se dio en el marco de un incremento de 11,1% en los desembolsos totales del BICE, según un estudio de evolución de indicadores realizado por la institución.
La entidad que preside Mauro Alem (foto), informó que de la totalidad de desembolsos del período, se desprende, además, que 73, 6% fue otorgado a la pequeña y mediana empresa y que el destino de los mismos estuvo distribuido en 19 provincias, entre las que se encuentran Santiago del Estero, Jujuy, Entre Ríos, Misiones, Chaco y Corrientes, distritos históricamente con dificultades para acceder al crédito.
En cuanto a los sectores que más financiamiento recibieron se encuentran, la producción de alimentos, la industria metal-mecánica y textil y la actividad vitivinícola.
Otro de los datos que arroja el análisis de los créditos dados por la entidad durante los primeros seis meses de este año, demuestra que 82,4% fue otorgado directamente a empresas, mientras que el 17,6% restante fue desembolsado a través de distintas entidades financieras.

Con el mundo mejor, se acelera la venta de dólares

Las mejores noticias del mundo alentaron la oferta de dólares y a las liquidaciones de los exportadores se sumaron ahora las ventas de quienes están apostando a favor de los bonos argentinos, que en el mes acumulan un alza de 10%, y la de aquellos que están convencidos de que internacionalmente la divisa norteamericana dejó de ser un refugio.
En Estados Unidos comenzaron a conocerse los balances de las corporaciones con muy buenos resultados, a lo que se sumó una exitosa colocación de bonos griegos a 4,5%, para catapultar en alza los índices de todas las Bolsas en el mundo. En Europa hubo subas de 2% en plazas como Londres o Madrid, mientras que en Wall Street, el Dow Jones y el S&P500 avanzaron 1,5% y el Nasdaq trepó 2%.
Las acciones de Alcoa, el mayor productor de aluminio de Estados Unidos y uno de los termómetros de la marcha de la economía en EE.UU., subieron ayer 1,2% a 11 dólares, después de que la empresa reportara resultados mayores a los esperados y elevara sus estimaciones para el consumo mundial de aluminio. También ayudaron los buenos números de la ferroviaria CSX. Después del cierre del mercado, Intel Corp, el fabricante de chips más grande del mundo, también reportó su mejor trimestre en toda la historia de la compañía.
El optimismo sobre las ganancias también alentó a las acciones de otras empresas, como los bancos, que reportarán sus utilidades esta semana. Las acciones de JPMorgan subieron 3,3% a 40,48 dólares, mientras que las de Bank of America Corp anotaron un alza del 3% a 15,67 dólares.
El euro dejó de caer al perfilarse mejor las medidas de austeridad en Europa y al trascender que los tests de stress de los bancos europeos que se conocerán la semana próxima fueron mejor de lo esperado.
En este contexto, el BCRA compró u$s 135 millones para que el billete estadounidense no se desplome. La cotización bajó dos milésimas a $ 3,934; y las reservas están a solo 200 millones del récord, y quedaron u$s 50.339 millones.

Argentina, más cerca de volver al crédito voluntario

La calificadora de riesgo Fitch mejoró la nota a la deuda soberana de Argentina y la sacó de la zona de default. La decisión tiene que ver con el canje de deuda y ahora hay que esperar para ver cómo reaccionan las otras dos agencias, Moody´s y Standard & Poors, aunque los mercados se anticiparon con un alza de los títulos públicos, que bajó el riesgo país y el retorno de los papeles argentinos a un nivel de 11% anual.
De esta forma, el bono Global 2017 se acerca a la zona de tasa que el Gobierno se fijó como objetivo para volver a los mercados voluntarios de crédito y colocar un bono en el exterior.
Tras el canje, el Global 2017 subió 8% y quedó a sólo 100 puntos básicos de la tasa de un dígito que el Gobierno considera razonable para pagar por el crédito. La intención del Gobierno es intentar colocar el Global 2017 por u$s 1.000 millones antes del cierre de 2010, para aliviar las necesidades fiscales y recurrir menos a las reservas, y también para dar una señal de que se está buscando normalizar las relaciones con el mundo financiero.
Fitch elevó de “RD” (default restringido) a “B” la calificación de la deuda de largo plazo en moneda extranjera, mientras que las obligaciones en moneda local subieron a “B” desde “B-” que tenían previamente.
La agencia sostuvo que la nueva calificación “representa un paso positivo hacia la normalización de la relación de la Argentina” con sus acreedores y con los mercados financieros internacionales y destacó que a través de los canjes instrumentados en 2005 y el mes pasado, el país retiró del mercado más de 92% de los bonos que cayeron en default a principios de 2002. La adhesión al canje de deuda que cerró hace un par de semanas fue de 70,2%.
Fitch estimó además que las necesidades de financiamiento de los próximos dos años son manejables, lo cual despeja el horizonte para los inversores.
Moody´s está revisando la nota de la Argentina y podría anunciar una mejora en las próximas semanas. Standard & Poor´s dejó trascender que por el momento no hará modificaciones, aunque esto puede cambiar si las otras dos calificadoras mejoran el puntaje para la deuda de la Argentina.

Advierten sobre la necesidad de aumentar la inversión

Cuatro factores apuntalaron la expansión de la economía argentina en el primer semestre del año, pero para mantener el ritmo en el segundo será necesario aumentar la inversión porque el PBI real se acerca al potencial. Así lo afirma el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en su informe mensual difundido hoy.
Según el IAEF, estos factores son: 1) La ausencia de salidas significativas de capitales privados, en oposición a lo ocurrido en el primer semestre de 2008 y 2009; 2) el rol expansivo del sector externo, alimentado por el crecimiento de las exportaciones agrícolas (10%) y las ventas a Brasil de manufacturas de origen industrial (53% en los primeros cinco meses); 3) la mejora en la confianza del consumidor, que dinamiza el gasto y expande las ventas; y 4) el aumento sostenido del gasto público, a tasas superiores al 30% anual.
También señaló el IAEF que el PBI real se acerca al potencial, “lo que pone en evidencia la necesidad de expandir la capacidad productiva a través de la inversión, para evitar cuellos de botella”.
En otro orden, el informe analiza la revaluación del dólar frente al euro, así como la dificultad de que el real continúe apreciándose y las implicancias que esto tiene sobre la Argentina, considerando la gravitación de la Unión Europea y Brasil como clientes, representando 15% y 25%, respectivamente, de las exportaciones totales argentinas.
Al repasar la situación monetaria, el IAEF destaca “el crecimiento de los depósitos en el primer semestre del año, de 31% a ritmo anual”, con la peculiaridad que el ritmo de crecimiento de los depósitos oficiales excedió al de los depósitos privados, que se incrementaron al 19% anual. Análogamente, el informe destaca que el crecimiento de los Pasivos Monetarios Amplios (constituidos por la Base Monetaria, los Pases Pasivos del BCRA y los LEBAC) ha superado al de las Reservas Internacionales en el semestre, pese a las significativas compras realizadas por la autoridad monetaria en dicho período, que ascendieron a US$ 5.100 millones.