El mundo se alinea aún más a favor de la Argentina

La economía china creció al 14% anual en agosto. Europa cerraría este año con un PBI creciendo casi al doble de lo previsto, 1,7%. Y el gurú de las finanzas Warren Buffett descartó una posible recesión. Todo se alineó para disparar en fuerte alza a todos los mercados accionarios, desde Asia a EE.UU. La perspectiva de una mayor actividad en China fue determinante para afianzar 0,8% al petróleo arriba de u$s 77, pero también despertó apetito por los commodities agrícolas. Ganaron trigo, maíz, y la soja superó u$s 380 por tonelada en Chicago. El real se revaluó a 1,7170 frente al dólar. Con este clima externo, ahora sí se notó en los precios de los bonos argentinos la demanda que se advirtió la semana pasada desde esta columna en radioelmundodigital: muchos negocios con órdenes del exterior y compras de fondos locales y saltos de hasta 2,4% en el Discount, el Bogar 18 y el título referencia del mercado que es el Boden 2015. Petrobras Brasil y Tenaris subieron con el petróleo pero también ganaron las acciones bancarias, para dejar al Merval con un alza de 0,9%.
Los operadores esperan que este miércoles la inflación oficial del Indec se ubique más cerca de 1%, como señal de una cierta convergencia de los índices a las mediciones privadas, pero no lo consideran determinante para tomar posiciones. La clave pasa por el mejor contexto internacional, más liquidez que surge del mayor plazo (hasta 8 años) que se dio en Basilea a los bancos para adecuar sus capitales, el dólar quieto en Buenos Aires y un rendimiento más que atractivo de los bonos para un país fuera del rango de default. (Hoy el gobierno anunció el pago del Bonar 16 en pesos). (Alejandro Colle, en www.radioelmundodigital.com).

IAEF: el crecimiento de los emergentes favorece a la Argentina

“Las economías en desarrollo asiáticas y latinoamericanas mantienen elevadas tasas de crecimiento económico, beneficiadas por las políticas monetarias expansivas de los países avanzados”, señala el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en su informe de septiembre.
Agrega que “experimentan presiones hacia la revaluación de sus monedas, que son la contrapartida del rebalanceo de ahorro y resultados de balanzas de pagos requeridos para estabilizar la economía mundial”.
La coyuntura “es una gran oportunidad para financiar procesos de reforma, modernización e incorporación de tecnología, si bien presentó el riesgo de introducir un sesgo exageradamente pro-consumo”, continúa indicando el informe del IAEF.
Con relación a la economía argentina, puntualiza que: “La recuperación al tercer trimestre del año retrotrae a la situación de mediados de 2008 –antes de recibir el impacto de la crisis externa–, en términos de alta utilización de la capacidad instalada e incipientes tensiones de costos, en un contexto de aceleración de precios y fuerte expansión de gasto público”.
“Ello se ha visto acompañado con un crecimiento del 25% en los primeros siete meses del año en el agregado monetario M2 privado, hecho que subyace detrás de la corrección introducida en el programa monetario por parte de la autoridad correspondiente”.
Correlativamente, indica el Informe, el Banco Central (BCRA) lleva adquiridos US$ 7.600 millones en los primeros ocho meses del año, lo que resulta un indicador elocuente de que se prolonga el período de cierta neutralidad en los movimientos de capitales que permite internalizar todo el resultado de la cuenta corriente, fuertemente superavitario pese al aumento de las importaciones que provoca la recuperación.

Muy sólido el yen japonés, más débil el euro

El yen japonés se revalorizó 9% frente al dólar en los últimos tres meses y se convirtió en la moneda que más solidez mostró entre las divisas internacionales. La razón es que el yen fue elegido por los inversores como refugio para no correr riesgos ante la incertidumbre respecto de las economías en el grupo de los 7 países más desarrollados.
Las claves de esta semana que comienza están en las cifras de inflación en los EE.UU. y en la eurozona, y quizás la principal referencia sea la conferencia organizada por el FMI y la OIT y que tendrá lugar en Oslo.
Fueron muy pocos los datos que se conocieron la semana pasada sobre la macroeconomía en los Estados Unidos, aunque el relacionado con el empleo y el saldo de la balanza comercial, conocidos el jueves, tuvieron especial repercusión porque resultaron mejores de lo esperado. Por eso los movimientos de los tipos de cambio en el resto de las jornadas, que no fueron pocos, en general respondieron a hechos ocurridos en otros países, especialmente en la eurozona. Las dudas que produjo el anuncio de Alemania respecto a que no respaldará un fondo de rescate europeo de manera indefinida reactivaron los temores sobre los países más débiles de la UE, limitando la demanda por los activos de riesgo. A esos temores se sumaron los comentarios de la canciller alemana Angela Merkel respecto a que Berlín “no respaldará alargar los mecanismos de rescate para apuntalar al euro de manera indefinida”. Por su parte, miembros del Consejo de Basilea para la Supervisión Bancaria reconocieron desde Frankfurt que ya se han sentado las bases para un acuerdo que fortalezca el sistema financiero europeo. Mientras, la economía de los Estados Unidos continúa creciendo pero hay “señales generalizadas” de desaceleración en la actividad del país, según se indicó en el Libro Beige de la Fed. Por su parte, el yen cotizó máximos en la figura de 83 por dólar, después de que el gobernador del Banco de Japón, Masaaki Shirakawa, dijera que las autoridades monetarias no podían controlar los tipos de cambio, desalentando las expectativas de una intervención oficial para frenar la escalada de su moneda frente al dólar. La aversión al riesgo también impulsaba al franco suizo, que está cada vez está más cerca de lograr su paridad frente a la moneda estadounidense. El euro había comenzado la semana marcando máximos en la figura de 1,29 dólares pero el martes bajó hasta cotizar a 1,26 y al cierre del viernes se negociaba en New York a USD 1,2678. (J.A.N.)

La calma cambiaria alienta una nueva bicicleta financiera

La presidente del BCRA, Mercedes Marcó del Pont, afirmó que continuará con la compra de dólares para sostener el tipo de cambio, considerándolo clave para mantener el crecimiento y el empleo, a diferencia de “las recetas que utilizan otros países que dejan apreciar sus monedas para ajustar sus economías”. La titular del ente monetario defendió la ampliación del Programa Monetario 2010 y comentó que "la alternativa era dejar flotar el dólar, limitar las compras en el mercado de cambios y que el peso se aprecie, que es lo que pasa en muchos países".
Por su parte, el ministro de Economía, Amado Boudou, estimó el viernes que a partir de un superávit comercial para 2010 de 11 mil millones de dólares se podrá mantener un dólar "administrado con suavidad". Así, se concluye que un dólar contenido es la única herramienta antiinflacionaria que le quedaría al Gobierno. Por eso, los economistas Ricardo Arriazu y Adolfo Sturzenegger coincidieron en que no ven amenaza devaluatoria del peso durante este año y el próximo. Mientras, el MULC argentino sigue sumergido en la mediocridad por el fuerte control al que lo ha sometido el BCRA, sirviendo casi únicamente para el cambio de divisas relacionadas con el comercio exterior, que muestra un importante superávit. Por otro lado, las entidades aprovechan los buenos precios de compra que ofrece el BCRA en el mercado de futuros para que lo ayuden en el de contado a absorber el importante excedente comercial. Así, las entidades financieras compran dólares y se los venden al ente monetario para fin de este mes o para el fin de Octubre, quedándose con una jugosa ganancia en la moneda estadounidense de más del 12% anual. Por otra parte, un reciente informe de la Bolsa de Cereales de Rosario reveló que más del 23% de la cosecha de soja de este año se mantiene sin vender. Este porcentaje sugiere que el abastecimiento de divisas comerciales en la plaza local está asegurado. El volumen operado en las cinco últimas jornadas por los bancos y casas de cambio fue de USD 2.331 millones, con un promedio diario de USD 466 millones, 38% menor al del similar período anterior. El Banco Nación fijó su cierre tipo vendedor de transferencia de la semana en $ 3,9450, igual al de siete días atrás, y las reservas del BCRA aumentaron USD 249 millones, a USD 50.788 millones. En el mercado de futuros del Rofex se operó para fin de año a $ 4,0680, se cotizó a $ 4,3710 para fin de Septiembre de 2011 y $ 4,4800 para fin del 2011. (J.A.N.)

Carpe diem, ¿después de mi, el diluvio?

La presidente del Banco Central Mercedes Marcó del Pont justificó ante la Comisión de Economía del Senado la decisión de ampliar en casi 50 mil millones de pesos la meta de expansión del programa monetario 2010, con el mismo argumento que utilizó en las jornadas monetarias y bancarias organizadas por el BCRA: como la economía crecerá este año, según los cálculos oficiales, 9,5% en vez de 2,5%, hace falta más dinero, y no emitir sería esterilizar el crecimiento.
Ese 2,5% era escaso. Y quizás el 9,5% sea exagerado. Pero los dos pronósticos tenían su razón de ser: el más chico, para subestimar el crecimiento en el Presupuesto para poder reasignar partidas; el más grande, para llenar ahora la necesidad de financiamiento del Tesoro Nacional.
Una duda que flota entre los economistas es si la demanda de dinero es tan robusta como para absorber esos 50 mil millones de pesos adicionales. Pongámoslo en perspectiva: según los datos del primer trimestre de 2010, el PBI argentino en moneda corriente era de 1,217 billones de pesos, y la cantidad de dinero medida por el agregado M2, representaba 14,6%: 177 mil millones de pesos. La expansión adicional aprobada significa ampliar M2 en 27,5%. Es como si se ampliara en 27,5% la cantidad de dinero de un saque.
La palabra inflación no figura en el diccionario oficial, pero no hace falta haber pasado por la facultad para darse cuenta que en un contexto de rigidez de oferta, aún si la demanda de dinero fuera mayor, el impacto en precios no será neutral.
Hasta los propios monetaristas de Chicago admitían que un poco de inflación es necesaria para mantener la actividad y el empleo. Pero no todo el tiempo ni a tasas crecientes, porque se termina ahogando el crecimiento que se buscaba promover. La reactivación actual no es genuina: está impulsada por el gasto público, aumentos salariales que no tienen que ver con la productividad y el consumo protectivo de los privados que se refugian en bienes en su huida de un peso que cada vez compra menos.
Cada punto de crecimiento motorizado de esta forma se traduce en 5 puntos de inflación anual. Un crecimiento de 5% era compatible con una inflación de 25%, como calculaban los economistas privados hasta hace un par de meses. Si se cumple el 9,5% que estima el Gobierno, habrá que prepararse para vivir con un índice de casi el doble. Quizás la verdad esté en un 7%, que de todos modos nos lleva a una riesgosa inflación de 35%, que tendrá consecuencias negativas en el crecimiento, recaudación y comercio exterior y aumentará las distorsiones en variables clave como salarios, tipo de cambio y tarifas.
Esto no es nuevo. En una secuencia adaptada, "el fin justifica los medios", del Príncipe de Maquiavelo, el "carpe diem, quam minimum credula postero" de Horacio y "después de mi, el diluvio" del bienamado Luis XV, parecen sintetizar el momento actual de la Argentina. (Imagen: billete de pesos ley de curso legal entre 1983 y 1985)

Argentina, entre las economías menos competitivas

Argentina se encuentra entre los países menos competitivos del mundo, según el índice que elabora la escuela de negocios IMD, de Lausana, Suiza. El World Competitiveness Center ubicó a la Argentina en el puesto 55 entre los 58 países que participan del relevamiento y que encabezan Singapur, Hong Kong y EE.UU.
Sobre un puntaje máximo de 100 mil, la Argentina obtuvo 46.935 y conservó el mismo puesto del año pasado.
Debajo se ubicaron Croacia, Ucrania y Venezuela. Entre los países de la región, Chile descendió tres escalones para quedar en el puesto 28, mientras que Brasil subió dos posiciones al lugar número 38.
En los primeros puestos EE.UU. cayó del primero al tercer lugar, que el año pasado ocupaba Singapur, en tanto que Hong Kong se mantuvo en el segundo lugar.

Mejor la economía y más apetito por el riesgo

La semana pasada dejó como saldo la impresión de que las economías a ambos lados del Atlántico, aunque lentamente, parecerían reacomodarse. Esa situación disparó el apetito por el riesgo, beneficiando especialmente a las monedas con activos de mayor rentabilidad, tanto en Europa como en los países emergentes más creíbles. Entonces, los especuladores redujeron sus posiciones largas en el yen, después de que marcara máximos de 15 años frente al dólar, en medio del temor a una intervención del Gobierno japonés en el mercado para frenar la escalada de su moneda, mientras que aumentaron las apuestas a favor del franco suizo. En la Unión Europea el BCE decidió el jueves pasado mantener las tasas de interés en 1%, el nivel más bajo en la historia de la institución, con el objetivo de apoyar la recuperación de la economía de la eurozona, habiendo anunciado que brindará a los bancos comerciales toda la liquidez que necesiten en las operaciones de refinanciación. Según los últimos datos, la economía europea aceleró su recuperación en el segundo trimestre del año con una suba de 1% del PIB en su conjunto, muy por encima del 0,3% y del 0,2% de los trimestres anteriores. En los Estados Unidos, inesperadamente, el dato sobre la confianza del consumidor resultó mejor de lo esperado y el precio de las viviendas unifamiliares subió 3,6% en el segundo trimestre. Los pedidos semanales de subsidio por desempleo resultaron menores y hubo un aumento inesperado de las ventas de viviendas y un incremento de los pedidos a fábricas. Finalmente, y ante una gran expectativa, el viernes se conoció el dato sobre el empleo, que si bien mostró que se perdieron puestos de trabajo en agosto por tercer mes consecutivo, la reducción fue menor y las contrataciones del sector privado superaron las expectativas, aliviando la presión para que la Fed tome más medidas para apuntalar a la economía. Por otra parte, el crecimiento de la actividad manufacturera se aceleró en China, un fenómeno que contradice las crecientes señales de una desaceleración global y que alegró a los inversores. Así, el euro se movió al compás de las noticias, con una fuerte volatilidad entre 1,2624 y 1,2896 dólares, cotizando en ese máximo al cierre en New York. (J.A.N.)

Créditos del BNDES para importar desde Brasil

Uno de los temas que fue motivo de numerosos comentarios entre los operadores del mercado cambiario fue la confirmación de que finalmente se pudo concretar un hecho que habíamos adelantado hace unos meses atrás. Se trata del acuerdo que el BNDES, el banco oficial de desarrollo brasileño, acaba de firmar con el Banco Itaú para ofrecer créditos a empresas argentinas para que puedan comprar bienes de capital fabricados en Brasil. Por supuesto, tales créditos contarán con el atractivo de tasas competitivas y plazos largos. Mientras, en el mercado de cambios hubo algunas sorpresas durante la semana pasada. La primera ocurrió el lunes, cuando en la última media hora surgieron los demandantes y provocaron una inesperada suba del valor del dólar hasta $3,95, sin presencia del BCRA, lo que fue interpretado como que estaba avalando ese ajuste. En el fin de mes, el martes, aumentó fuertemente el volumen operado, seguramente por las habituales compensaciones en el mercado de futuros. Allí el BCRA tampoco intervino y el Banco Nación mantuvo el mismo cierre del día anterior. También el miércoles el cierre del dólar fue de $ 3,95, pero en los dos primeros días de septiembre nuevamente la oferta superó fuertemente a la demanda y el ente monetario, entonces, se vio obligado a comprar unos USD 250 millones para equilibrar el mercado. Sin embargo el hecho curioso, que resultó otra sorpresa, lo protagonizó el propio BCRA, que en los dos últimos días permitió una caída del valor del dólar de medio centavo, cerrándolo al cabo de las cinco jornadas en $ 3,9450. El volumen semanal operado entre las entidades fue de USD 3.221 millones, con un promedio diario de USD 644 millones, 1,9% menor al del mismo período anterior. Las reservas internacionales del BCRA quedaron en USD 50.531 millones, con un incremento semanal de USD 178 millones, según cifras oficiales aún no ajustadas. (J.A.N.)

Jackpot: sube la soja, baja el dólar y crece fuerte Brasil

Todos los datos económicos del mes fueron positivos para EE.UU. y el más esperado, la cifra de empleo, fue la frutilla del postre. La estadística mostró que el sector privado está creando puestos de trabajo y eso aleja los temores de una doble depresión. Pero, además, Ben Bernanke primero y el presidente Barack Obama después, dejaron en claro que evitar una recesión es prioritario. Y los mercados les creyeron. Los inversores volvieron a los activos de riesgo y las empresas también se volcaron a las Bolsas para recomprar acciones propias, lo que le dio un mayor sustento a los mercados. En Europa, Frankfurt ganó 0,8%, Londres y París 1,1%. Y lo que ya se perfilaba como una buena jornada para Wall Street a partir de los futuros, terminó confirmándose: el Dow Jones ganó 1,2% para cerrar en 10.447,93, el S&P500 subió 1,3% y el Nasdaq, 1,5%. Bajó el Bono del Tesoro norteamericano y su rendimiento se elevó a 2,71%, también descansó el petróleo a 74,36 dólares y el oro a 1.249. El dólar bajó nuevamente contra el euro a u$s 1,2895 y esto favorece a la Argentina por dos lados: mejora la competitividad porque el peso está ligado al dólar, y gana por la suba de los granos asociada a la mayor debilidad del billete estadounidense. Ayer en Chicago la soja se afirmó 2,5%, casi 10 dólares, a poco más de u$s 380. La versión brasileña del Indec dio a conocer un alza de 8,8% para el PBI en el segundo trimestre del año, lo que garantiza una buena demanda de parte del principal socio comercial de la Argentina. La candidata presidencial de Lula, Dilma Rousseff, se perfila como ganadora en primera vuelta (tiene 51% de intención de voto) en los comicios del próximo mes y esto despeja otra incógnita: Dilma aseguró que no tocará el real, a diferencia José Serra, que era proclive a una devaluación. Los bonos argentinos también siguen en la mira de los inversores y desde EE.UU. hay quienes ven todavía recorrido alcista para los títulos públicos, en razón de sus rendimientos exagerados para un país que honra sus obligaciones. Entre los más favorecidos están los cupones PBI, que según la versión ganaron entre 2,2% y 4,2%, pero también apuntan a los bonos que siguen a la inflación como el Bogar 18 y las especies en dólares que ganaron entre 0,5% y 0,7%. (Alejandro Colle, en www.radioelmundodigital.com)

Mercedes y la carta de triunfo para seguir en el BCRA

A tres semanas del fin de su breve mandato interino al frente del Banco Central, Mercedes Marcó del Pont consiguió una carta de triunfo para jugar en la sorda partida que disputa con el titular de Economía, Amado Boudou, por el control de la autoridad monetaria. En la apertura de las Jornadas Monetarias y Bancarias 2010 que realiza como anfitrión el BCRA, ingresó al Grand Salon del Four Seasons junto a la presidente de la Nación, Cristina Fernández de Kirchner. Si la imagen no fuera suficiente, los discursos demostraron una verdadera comunión: facilitación del modelo K, financiado las partidas presupuestarias originalmente previstas para el pago de la deuda y que por el uso de las reservas del BCRA fueron liberadas para gasto corriente y la expansión monetaria ampliada y adecuada a un crecimiento originalmente previsto en 2,5% y ahora corregido a 9%.
Imágenes u palabras parecían indicar que el Ejecutivo propondrá que Marcó del Pont se quede 7 años más en el Central después del 24 de este mes. Aunque, claro, hay quienes sugirieron no pasar por alto que en el estrado, además de las damas estaba Miguel Pesce, el vice del BCRA e interino durante la batalla con Martín Redrado por el uso de las reservas, quien aprovechó el discurso de Mercedes para hablarle al oído varias veces a la Presidente.