Subió a 10,5% la tasa implícita en los futuros de dólar

El cierre de Mayo estuvo signado por la conmoción que causó la decisión del juez federal de Nueva York, Thomas Poole Griesa (foto), de embargar USD 2.430 millones de las cuentas que el Banco Nación tiene abiertas en entidades de esa ciudad estadounidense. Pero el jueves se supo que la Corte de Apelaciones del segundo distrito de Manhattan rechazó aquel embargo pedido por un grupo de bonistas locales y exigió al magistrado que recalculara la cifra establecida, a la que consideró como “inflada”. La medida será apelada por el Estado argentino en una audiencia programada para el próximo jueves. El otro tema que fue motivo de comentarios diversos entre los operadores del mercado tuvo que ver con el resultado de las intervenciones que el Banco Central realiza en el MULC. Según la información oficial, hasta el 14 de Mayo el ente monetario tiene compras registradas por un total de USD 1.100 millones, a los que habría que agregar unos USD 400 millones más, correspondientes a las últimas dos semanas, con lo que los dólares comprados durante este mes sumarían unos USD 1.500 millones. Si a esto se le suman los fondos ya ingresados por ese concepto desde Enero, se llega a un total, en lo que va del año, de USD 4.000 millones, cifra que ya supera a los USD 3.300 millones comprados durante todo el año pasado. Sin embargo, las reservas internacionales muestran hasta ahora un incremento de sólo USD 1.115 millones (¿en qué se gastó la enorme diferencia? ¿hubo dolarización de portafolios?). Al cierre del viernes pasado las reservas informadas mostraban un total de USD 49.082 millones, con un aumento de USD 241 millones al cabo de las tres jornadas hábiles, aunque la cifra correspondiente al viernes 21 fue ajustada en menos por USD 171 millones. El volumen operado entre entidades en los mercados SIOPEL y MEC fue de USD 1.938 millones, con un promedio diario de USD 646 millones, 3,2% menor al de la semana previa. En estos últimos días del mes se notó un aumento de la demanda que casi se equilibró con la oferta, por lo que el BCRA no tuvo que intervenir ni el jueves ni el viernes. El cierre vendedor de transferencia informado por el Banco Nación fue de $ 3,92, el más alto desde Enero de 2002, mostrando en lo que va del año un ajuste al alza de 3,2%. Cabe agregar que en el mercado de futuros se operó el peso/dólar para fin de 2010 a $ 4,17, con una tasa implícita de 10,7%. (Informe de ABC Mercado de Cambios)

El euro cumple seis meses de baja

En una semana con mucha tensión y fuerte volatilidad el euro cerraba el viernes pasado un mes para el olvido, después de que los temores sobre el riesgo soberano en la eurozona causaran su peor crisis desde su creación hace once años. El euro cayó cerca de 12 centavos frente al dólar en el mes y bajó a 1,2150 unidades, su mínimo de cuatro años. Así, la moneda de la unión europea se encamina a cerrar el mes con un retroceso de 8%, que representaría su mayor caída desde enero del 2009 y su sexto mes consecutivo cotizando en territorio negativo. La Fed decidiría recién en los primeros meses de 2011 si comienza a subir sus tasas de interés de referencia.
El euro comenzaba la semana pasada cotizando en sus máximos cercanos a la figura de 1,25 dólares cuando, sorpresivamente, se informó que el Banco de España había intervenido una entidad de crédito denominada Caja Sur, con sede en Córdoba y gestionada por la Iglesia Católica, al fracasar el intento de fusión con la malagueña Unicaja. Esto avivó los temores sobre lla salud del sistema financiero europeo e hizo resurgir la preocupación por los problemas de la deuda en algunos países de la eurozona. En consecuencia, la moneda única perdió parte de la recuperación de las jornadas anteriores, cuando los inversores decidían cubrir sus posiciones vendidas ante el temor de que las autoridades europeas intervinieran para apoyar a la divisa comunitaria.
Así, el euro fue perdiendo valor frente al dólar, marcando a última hora del miércoles 26 su mínimo de 1,2150 dólares. Recién el jueves se calmaban un tanto los ánimos y volvía a cotizar en la figura de 1,23 dólares, luego de que China y Kuwait afirmaran que continuarían siendo inversores de largo plazo en papeles de deuda de la eurozona y los inversores decidieran, entonces, cubrir sus posiciones cortas en euros. Pero el viernes, tras el cierre de los mercados europeos se conoció la noticia de que la agencia Fitch Ratings había bajado un peldaño la calificación de España, fijándola en "AA+", por las expectativas de que los esfuerzos para reducir la deuda del país frenen su crecimiento económico. La moneda única sufrió entonces un repentino derrumbe que la llevó a marcar un mínimo del día en 1,2263 dólares, provocando el resurgimiento de la aversión al riesgo que favorece a la divisa estadounidense. En los Estados Unidos durante la semana se conocieron nuevos datos positivos sobre su economía (la confianza del consumidor mejoró en Mayo por tercer mes consecutivo, los precios de las viviendas subieron fuerte en Marzo, los pedidos de bienes duraderos mostraron un alza mayor a la esperada y las ventas de viviendas nuevas tuvieron un importante incremento durante Abril). Al cierre del viernes en New York el euro cotizaba 1,2270 dólares. (J.A.N)

Banca española con problemas para fondearse

Pese a la aprobación parlamentaria del ajuste en España, los problemas de fondeo para los bancos de ese país no parecen haberse disipado. Ayer el segundo mayor banco de España (BBVA), no consiguió renovar 1.200 millones de dólares en el mercado norteamericano de commercial papers. Esta entidad perdió más de 30% en su cotización bursátil en el Ibex desde que estalló la crisis de Grecia.
Los bancos europeos tienen más de 800 mil millones de dólares de exposición en España, pero los bancos ibéricos no están tan expuestos con Madrid como con Portugal. Según International Banking Statistics los bancos españoles tienen 35% de la deuda lusa, unos 85 mil millones de dólares. Y Portugal todavía no avisó como va a ajustar su déficit de 9,4% del PBI.
Los analistas no descartan que las dificultades de la banca española podrían alcanzar a sus operaciones en América latina (el 50% de las utilidades del Santander, por caso, provienen de afuera de España).
El Banco de España está aumentando las provisiones contra préstamos clasificados (la banca tiene que provisionar inmediatamente hasta por 10% de caída en la reducción del valor de los activos una vez que los adquieran y 20% después de doce meses). El Banco de España señaló que un aumento de tan solo 2% en provisiones en el 2010 llevaría a una reducción promedio de 10% en la utilidad antes de impuestos de la banca. Hasta ahora desde la crisis de las hipotecas y el colapso del mercado inmobiliario, la banca española se hizo cargo de propiedades y otros activos por valor de 60 mil millones de euros debido a la mora en las deudas.

Tratando de capitalizar el éxito del Bicentenario

No sé si tres, pero más de un millón de personas seguro concurrió a los festejos del Bicentenario en la avenida 9 de Julio. Todas juntas. Un número importante, capaz de encender los ojos de cualquier político y embriagar su visión. El primer error que cometen es interpretar subjetivamente que es una manifestación de apoyo a ellos, cuando en realidad se trata de una concurrencia espontánea a un espectáculo donde el denominador común fue la concordia y la paz. Algo totalmente opuesto a la división entre los argentinos y la crispación en el modo que se promueve desde el poder en los últimos años.
El colmo de esa ensoñación es creer que se puede usar ese hecho como un trampolín para relanzar la candidatura de Néstor Kirchner para la presidencia en 2011. Porque se está omitiendo parte de la película. Los mandatarios que se fueron poco antes de la medianoche, cansados de esperar a Cristina para la comida (se había ido a cambiar a Olivos), no pensarán lo mismo. Tampoco Pepe Mujica, afectado en su salud luego de haber habilitado a Kirchner para la Unasur, sin la reciprocidad acordada de levantar el corte al puente Fray Bentos Puerto Unzué. Tampoco Lula, que ante las trabas a las importaciones argentinas hizo saber que tomará represalias apretando un botón e impidiendo las compras en Brasil de productos argentinos. Ni hablar de los chinos, que ya no compran aceite de soja.
Difícil que los empresarios argentinos hayan cambiado de parecer, mientras siguen las presiones para que abandonen la AEA o les caiga un llamado de Guillermo Moreno (que es Kirchner) para sugerir cualquier barbaridad reñida con la lógica económica y financiera o un Moyano espiralizado pidiendo más de 30% en las paritarias.
Ni hablar de los financistas, quienes ven en el cielo la espada de un bono “voluntario” a cambio de su capacidad prestable ociosa, o de los encajes o de lo que la imaginación oficial provoque, para cubrir los agujeros de una caja cada vez más complicada. Para no hablar de los proyectos de reforma financiera o la mayor regulación que se impondrá a los mercados.
Mercados que en el mundo tampoco están jugando a favor. La baja de precios que causó la crisis en Europa ya complicó el canje de deuda y la posibilidad de obtener financiamiento, lo que hizo voltear los ojos nuevamente hacia las reservas internacionales y sacudir el piso debajo de los pies del ministro Amado Boudou. Los números de la economía ya no muestran tanto vigor como hace un par de meses.
Quizás ese sea un cambio cantado si el canje de deuda fracasa, como ya está sucediendo. La habilidad oficial tal vez pase por hacerlo en el marco de otros cambios y hacer creer que se trata de una oxigenación en el Gobierno.

No convence Europa y se derrumban los mercados

Pese a los esfuerzos tendientes a conjurar la crisis en Europa, la falta de una acción coordinada por parte de los países miembros de la UE y la sensación de que están corriendo detrás de los acontecimientos se tradujo en un mayor nerviosismo y preocupación por parte de los inversores, que se tradujo en fuertes bajas en todas las bolsas de la región. Las acciones europeas cayeron a niveles mínimos desde mediados de 2009 y la mayor presión estuvo sobre los papeles financieros, como resultado de la suba en la tasa de interés interbancaria, que además de reflejar la desconfianza mutua entre las entidades preanuncia un freno al crecimiento económico.
El índice FTSEurofirst 300 de las principales bolsas europeas cerró con una baja de 2,4% en 949,87 puntos, el más bajo desde septiembre de 2009. Entre los bancos, los títulos de Santander, BBVA, Credit Agricole, Lloyds, Societe Generale y UniCredit perdieron entre 3,9% y 8,9%.
Los analistas interpretan que los mercados están preocupados por el riesgo bancario europeo, particularmente por el futuro de las cajas de ahorro de España, luego de la reestructuración de CajaSur. En otras palabras, se preguntan si no se está frente a un problema sistémico en el sistema de cajas de ahorro de España, menos regulado que los bancos tradicionales.
No se cree que las medidas de ajuste anunciadas en España y Grecia puedan resultar efectivas y en todo caso, que no serán suficientes para revertir la comprometida situación fiscal de esos países.
El resultado fue una suba de las tasas interbancarias y se espera que continúen afirmándose ante la renuencia de los bancos a prestar a sus colegas europeos como resultado de la crisis en las deudas soberanas.
El FTSE 100 de Londres, el DAX alemán y el francés CAC 40 cerraron con bajas de entre 2,3% y 2,9%. El español IBEX perdió 3,1%, el portugués PSI 20 cayó 2,8% y Mibtel italiano cedió 3,4%.

El superávit comercial se va en dolarización de carteras

El Indec dio a conocer el viernes las cifras del comercio exterior, correspondientes al primer cuatrimestre del año, con un resultado positivo de USD 4.065 millones. Durante ese período se exportaron bienes y servicios por USD 19.231 millones y las importaciones fueron de USD 15.166 millones. Llaman la atención, especialmente, los datos del mes de Marzo y Abril, que mostraron un incremento de las importaciones del 52% y 48% con respecto a los mismos meses del año anterior, mientras que las exportaciones subieron sólo 11% y 19%, respectivamente.
Esas cifras muestran claramente que el peso se ha recuperado tras haber permanecido super devaluado entre 2003 y 2007 y, además, también evidencia una interesante mejora de nuestra economía. Pero hay un dato preocupante, que tiene que ver con el aumento de las reservas del BCRA durante ese mismo período. Si el resultado neto del intercambio comercial fue positivo en USD 4.065 millones y aquéllas aumentaron entre Enero y Abril sólo USD 100 millones, ¿a dónde fueron a parar los USD 3.965 millones restantes? El BCRA debería informar con mayor claridad estos movimientos en sus cuentas, así como los préstamos de corto plazo que toma del BIS, los pagos de deudas que realiza y sus operaciones en el mercado de futuros y sus resultados. Al cierre de la semana pasada las reservas sumaban USD 49.012 millones, con un incremento de USD 592 millones, correspondiendo gran parte a las compras a bancos que realizó al contado, como contrapartida de sus ventas a futuro, particular modalidad a la que recurre para generar oferta y así equilibrar el mercado. El volumen operado entre entidades bancarias y cambiarias sumó en las cinco jornadas USD 3.333 millones, con un promedio diario de USD 667 millones, un 1,2% mayor al de similar período anterior. El tipo de cambio cierre del Banco Nación fue jijado en $ 3,9060, aumentado en la semana 90 milésimas, con lo cual el peso argentino permanece totalmente ajeno a la volatilidad que muestran las monedas del mundo. (JAN)

Se enrarece más el mundo y complica a la Argentina

Una Europa incierta, señales ambiguas desde Estados Unidos, el canje de deuda que no sale tan bien como se esperaba, fueron estrellas que se alinearon para formar una constelación monstruosa. Todos los mercados mundiales cayeron, pero la renta fija y variable en Buenos Aires fueron las que más perdieron. Las acciones cayeron 4,1% y los bonos hasta 7%, el riesgo país trepó 9% a 850 puntos y el rendimiento del Boden 2015 en 15,3% marca el precio que pedirá como retorno un inversor interesado en prestarle hoy al país.
¿Casualidad? Los pronósticos de los analistas privados que apuntaban a un crecimiento superior a 5% para 2010 estaban fundamentados en los dólares de la buena cosecha de soja, las exportaciones a Brasil, en el consumo que fogonea el gobierno a través del gasto público, y un mundo de nuevo en crecimiento que jugaría a favor, sea demandando más productos argentinos o más propenso a prestarle dinero a los estados nacional y provinciales.
Pero se complicó todo. Mientras aquí se perdía el tiempo tironeando de las reservas del Banco Central el mundo cambió y ahora tiene otras prioridades, Brasil está devaluando y amenazó con tomar represalias igual que China (dejó de comprar aceite de soja) si siguen las trabas verbales a las importaciones, impartidas por el secretario de Comercio, Guillermo Moreno. Aquí vale la pena detenerse un segundo: a) si la Presidente desautorizó públicamente a Moreno y dijo que no hay trabas para importar, pero b) los embarques siguen parados, entonces c) como Moreno es Néstor Kirchner, d) ¿no estaremos ante un conflicto matrimonial?
Es cierto: parte del problema viene de afuera. Pero desde aquí parece como que se quisieran complicar un poco más las cosas para aumentar el grado de dificultad, emitiendo señales que van a contramano de la generación de confianza y desalientan la inversión y el empleo.
Ante este escenario, quizás los economistas empezarán a revisar sus estimaciones de crecimiento para el año. Y los cálculos del superávit comercial. Y las proyecciones sobre el balance fiscal, que se verá resentido y sin el salvavidas del financiamiento voluntario que desde Olivos esperaban como el maná del cielo después de arreglar el tema de los holdouts.
¿Y la inflación? Debería moderarse. Pero aquí la lógica no funciona. Con una oferta de bienes rígida, sueldos 35% más altos y el gasto a full, podría darse la combinación de menos crecimiento y más inflación.

Lanzan línea de crédito para financiar innovación tecnológica

Una nueva línea de crédito para financiar proyectos de innovación y modernización tecnológica fue lanzado por el Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE). Los préstamos son para empresas productoras de bienes y se otorgarán en el marco del convenio de participación firmado entre la entidad y la Agencia Nacional de Promoción Científica y Tecnológica (ANPCyT), que depende del Ministerio de Ciencia, Tecnología e Innovación Productiva de la Nación.
En el acto de la firma, el presidente del BICE, Mauro Alem, señaló que el convenio representa un “desafío institucional para el BICE, de acomodar sus líneas de crédito para este tipo de financiamientos”.
El BICE busca fomentar la mejora en la competitividad de las empresas a través de la modernización tecnológica de los productos o procesos, en tanto que el objetivo de la ANPCyT a través del Fondo Tecnológico Argentino (FONTAR), es el de promover y fomentar el desarrollo científico tecnológico del país.
El monto otorgado a cada operación será de uno a cuatro millones de pesos, que serán aportados en partes iguales por la ANPCyT y el BICE y cubrirán hasta 80% de las inversiones requeridas por la empresa e incluyen bienes físicos e intangibles.
La tasa de interés será variable (combinada) aplicándose para su cálculo el costo promedio ponderado de acuerdo a los porcentajes aportados por cada parte.
Los plazos máximos de amortización no podrán exceder de 9 años, incluidos dos años de gracia. Este período de gracia incluirá el plazo de ejecución del proyecto y solo podrá aplicarse para la amortización de capital.

No convenció el canje. ¿Tambalea Economía?

Si hubiera que juzgar al canje de deuda por el resultado del primer tramo anunciado ayer, se podría decir que no fue tan bueno como esperaba el ministro Amado Boudou (foto), quien informó anoche que de los u$s 18.300 millones en default, solo 45% aceptó cambiar sus bonos. Se suscribieron u$s 8.483,27 millones en Discount (inversores institucionales) y u$s 59,6 millones en Par (minoristas).
Otra forma de evaluar si fue o no bueno, es con la respuesta del mercado y ayer cayeron todos los papeles de renta fija y el riesgo país volvió por encima de los 800 puntos básicos. Los operadores esperaban que la adhesión fuera por lo menos de 50% y Economía creía que el piso era de 60%.
Es que ni siquiera se llegó a los 10 mil millones que había prometido los bancos organizadores (Citi, Deutsche y Barclays) y los fondos buitre que tienen unos u$s 3.000 millones, prefirieron seguir litigando para cobrar la cuenta completa. ¿Qué pasó? Se modificó la oferta original que reconocía un pago por los intereses caídos de los cupones PBI. El Gobierno se ahorró u$s 1.500 millones, pero perdió de regularizar el doble y la posibilidad de aislar a los fondos buitre (necesitaba 70% de aceptación para eso).
Boudou ratificó ayer que esperará hasta el 7 de junio cuando cierra el canje, para decidir si Argentina irá a buscar fondos frescos con la emisión de bonos Global 2017 por u$s 1.000 millones. Aimée dice que le quiere cobrar 10,75% y tiene instrucciones de colocar a un dígito. Por un capricho como este se perdió una oportunidad única a 10,5% a fines de 2009, algo que quizás fue la génesis de los polémicos Fondos del Bicentenario o del Desendeudamiento.
Tal vez sea una estrategia para salir por la puerta de atrás sin que se note, porque un dígito es soñar con peces de colores. Si alguien distraído y todavía ajeno al caos que es Europa decidiera saltar de la sartén al fuego y prestarle hoy a la Argentina, tendría que pedirle una tasa de 13%, que es lo que rinden otros bonos ya emitidos. (TIR mata barrabrava, diría el Diego)
Mal el canje, mal los fondos frescos, ayer volvió a armarse la polla con los nombres para la eventual sucesión del titular de Economía.

Ahora los inmuebles se pueden pagar con soja

Si hay menos dolarización de portafolios, es porque ahora hay una nueva opción para preservar el valor del dinero: la soja. De hecho, los productores están sojizando gran parte de la cosecha en silos. Ni lerdos ni perezosos y conscientes de este comportamiento, varios desarrolladores empezaron a ofrecer la posibilidad de pagar inversiones con el yuyo. A los vehículos se sumaron ahora los inmuebles.
Según reporta la periodista Julieta Camandone, una inmobiliaria de la provincia mediterránea salió a promocionar la venta de inmuebles nuevos aceptando la cosecha en pago y en hasta cuatro cuotas semestrales. Y, como se hacía habitualmente con la cotización del dólar, tomando un precio diferencial para la divisa que favoreciera al cliente, en el caso de las propiedades se tienta a los productores con tomarles la tonelada 5% por encima del precio de mercado.
Esto significa que se puede comprar un departamento de dos ambientes con 270 toneladas de soja, ó 256 toneladas con el beneficio del 5%. Con los rendimientos promedio de esta campaña, alcanza con la producción de 90 hectáreas de soja para conseguir ese volumen.
Hay 40 edificios de dos y tres ambientes, y alrededor de 10 barrios privados y countries en el mecanismo de pago de granos, pero también se extendería el procedimiento a propiedades usadas.
Para la empresa es casi como manejar dinero: está asociada para el emprendimiento con una agropecuaria cordobesa, que en 48 horas retira los granos, los lleva a Rosario y en una semana se está en condiciones de firmar los boleto de compraventa.
La dolarización de portafolios alcanzó en el primer cuatrimestre del año unos 4.700 millones de dólares. La sojización habría alcanzado valores similares.