Esperan efecto Indec en bonos ajustables por CER

El proyecto de normalización del Indec ya tiene media sanción de la Cámara más difícil del congreso, el Senado, donde fue aprobado por 39 votos contra 26. Ahora el paso por Diputados parece solo un trámite que resta para convertir en ley la iniciativa que procura devolverle credibilidad al organismo en un plazo de 5 meses. Existe la posibilidad de veto por parte del Poder Ejecutivo, aunque con tal decisión el Gobierno arriesga perder popularidad (incluso varios legisladores kirchneristas votaron a favor de la normalización).
Esto implica que, en mayor o menor grado, se va hacia un sinceramiento de los índices en general y de los precios en particular, que para el organismo oficial están aumentando a un ritmo de 10% anual y para los analistas privados supera holgadamente 20 por ciento.
Y si la inflación real va a ser incorporada a las estadísticas, es razonable que se espere una mayor retribución en los títulos públicos que ajustan por CER, el Coeficiente de Estabilización de Referencia por el que se corrige el capital de los bonos.
De ahí que en el mercado, pese al desfavorable comportamiento de los mercados mundiales el miércoles los bonos ajustables por CER hayan resistido bien la toma de ganancias. Es probable que más allá de lo que suceda internacionalmente, los bonos argentinos puedan tener una recuperación al amparo del efecto Indec. Lo que hay en juego es nada menos que 37.000 millones de pesos.

IAEF prevé un crecimiento de 6,5% este año

La economía argentina crecerá 6,5% en 2010. Tal el pronóstico del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) en su informe de agosto, donde además evalúa el la marcha de las importaciones y la situación fiscal.
Al respecto, destaca que hubo un aumento de 43% del valor de las importaciones en el primer semestre de 2010 respecto de 2009, aunque advierte que bajaron en volumen. “Las importaciones en volumen físico serían 7% más bajas que las de 2008, pese a que el PBI será 3,5% más alto, lo que sugiere un perfil de gasto menos intensivo en importaciones junto con alguna sustitución por el lado de la oferta”. Ello estaría explicado por el aumento del gasto público y del consumo en servicios en ese período.
En el plano de las cuentas fiscales, el IAEF destaca la reducción del déficit fiscal en el segundo trimestre del año –excluyendo ingresos extraordinarios– respecto del mismo período de 2009, de $ 6.700 a $ 2.500 millones. Señala como factores determinantes de esta mejora un crecimiento de 37,8% de los recursos que estuvo influido por aumento en Ganancias (60%); derechos a las Importaciones (44,4%); y derechos a las Exportaciones (38%).
Por otra parte, si bien el gasto corriente siguió creciendo a una tasa elevada de 35% interanual en el segundo trimestre, “la desaceleración del crecimiento del gasto de capital también contribuyó a la mejora de las cuentas fiscales”, concluye el IAEF en su Informe Mensual.

BBVA Banco Francés y las becas educativas

El BBVA Banco Francés presentará el 18 de agosto una investigación sobre los principales programas de becas que hayan realizado el sector privado y las organizaciones de la sociedad civil (OSC) durante 2009 en la Argentina.
El trabajo, realizado por la entidad financiera, identifica y describe 13 programas, que suman un total de 10.797 becas escolares, terciarias y universitarias, habiéndose analizado en profundidad 9 de ellos, por un total de $ 13 millones que se transfirieron a los becados durante 2009.
El informe contiene valiosa información sobre esta forma de intervención en la sociedad y revela la potente sinergia que tienen las alianzas entre las empresas privadas y las distintas OSC a favor de estudiantes de familias de “bajos” y “muy bajos” ingresos.
El informe es el primero en su tipo y fue realizado por el licenciado Daniel Arroyo y su equipo de investigadores. “Se trata de una investigación que puede ser considerada como uno de los pilares fundamentales a la hora de abordar el análisis de políticas socioeducativas, dado que constituye una aproximación diagnóstica valiosa, en tanto indaga un universo de estudio poco abordado aún, como son los programas de becas” afirmó Arroyo.
La iniciativa surge del compromiso del BBVA Banco Francés para con el mejoramiento de la educación en la Argentina en las familias con menores ingresos económicos.
“Confiamos en que este informe resulte de utilidad para el diseño de nuevas acciones sociales que contribuyan en algo a reducir la inaceptable desigualdad social que impide el desarrollo armónico de nuestro país” comentó el director ejecutivo del BBVA Banco Francés, Ricardo Moreno (foto).
El Banco actualmente tiene activas 1.169 becas, en 17 localidades, a través de alianzas con 20 OSC. En 2009, fueron 897. En 2008, 802. Y en 2007, 172. Suman un total de 3.040 becas. El BBVA Banco Francés se ubica como primera entidad financiadora y tercera en cantidad de becas otorgadas, según consta en la página 32 del informe.
La presentación del informe será el próximo 18 de agosto, a las 9:30, en el Salón Auditorio de la Cancillería argentina, y se realizará en el Panel 1°, de la Cátedra Abierta de Responsabilidad Social y Ciudadana del Foro Ecuménico Social.

Inflación de julio en 1,8% según privados

Esta semana se conocerá la inflación de julio. La cifra del Indec mostraría una variación de menos de 1% en precios al consumidor, pero los analistas privados estiman que la verdadera inflación del mes pasado se habría ubicado entre 1,6% y 1,8%.
Este nivel de inflación sería el piso para los próximos meses ya que, aunque se moderaron en la última semana algunas variaciones, en Alimentos y Bebidas la tasa mensualizada en base al promedio de los últimos 30 días, muestra un avance de 4,2%.
La fuerte emisión monetaria y los ajustes en salarios, jubilaciones y en las asignaciones está alentando la suba de precios, ya que aumenta la demanda en un contexto de rigidez de oferta, producto de la insuficiente inversión y las trabas a las importaciones.
No debe extrañar entonces que en el exterior los precios sean más baratos que en los supermercados argentinos. Si la inflación anual de Alimentos y Bebidas es de 31,7% y el dólar se mantiene quieto por debajo de los 4 pesos, esto quiere decir que el país es 32% más caro en dólares.

Dólar ofrecido por fuerte entrada de divisas (a especular)

El martes pasado el BCRA utilizó USD 1.227 millones de sus reservas para pagar los cupones del Boden 2012 y como resultado, al cierre de ese día, sumaban USD 49.980 millones. En realidad, el monto de lo que vencía era de USD 2.200 millones, pero poco más de la mitad de los bonos estaba en poder del Gobierno desde la estatización de las AFJP. Y durante la última semana, por compras del BCRA en el mercado y revalorización del euro, el yen y el oro, las reservas aumentaron a USD 50.045 millones, reduciendo la pérdida en ese período a USD 1.028 millones, tras marcar el lunes 2 el máximo histórico de USD 51.084 millones.
El MULC mostró en las cinco jornadas pasadas algunas características dignas de destacar. En primer lugar, la oferta de divisas sigue superando a la demanda, a pesar de que los grandes exportadores de cereales y productos oleaginosos redujeron sus liquidaciones a un promedio diario de sólo USD 80 millones. En su reemplazo, están ingresando algunos capitales tentados por los altos rendimientos de algunos activos argentinos. También resulta evidente que cayeron las compras de dólares en el mercado minorista y tampoco hay fuerte salida de capitales, aunque se siguen realizando transferencias al exterior para futuros pagos de importaciones y ahorro en activos externos. Otro aspecto que llama la atención es la leve, pero caída al fin, del tipo de cambio, que pasó de cotizar el 30 de Julio a $ 3,9400 a cerrar el viernes a $ 3,9320.
Mientras, crecen las preocupaciones por el crecimiento de la base monetaria y, consecuentemente, el aumento de la inflación. En las últimas dos jornadas, el BCRA optó por realizar sus intervenciones a través del mercado de futuros, tentando a los bancos con ofertas de compra para fin de septiembre a tipos de cambio con tasas implícitas de 10% anual, con lo que las entidades compraban contado y vendían futuro al BCRA, con un rendimiento excelente para estos tiempos. El volumen que muestra el mercado de cambios es bajo. La semana pasada las entidades bancarias y cambiarias operaron entre sí por un total de USD 2.584 millones, con un promedio diario de USD 517 millones, 6,2% más que en igual período anterior. En el mercado de futuros del Rofex se marcó fin de Agosto $ 3,9560, Septiembre $ 3,9910 y para fin de Diciembre a $ 4,0940. (J.A.N.)

Se recuperan euro, yen y oro por la debilidad del dólar

Datos peores de lo esperado sobre el empleo en los Estados Unidos que se difundieron el viernes impactaron sobre el dólar: el euro pudo recuperarse y superar el nivel de 1,33 y el yen japonés se acercó a los máximos de los últimos 15 años.
La noticia fue que aumentaron los pedidos de subsidio de desempleo en julio, con una pérdida de 131 mil puestos de trabajo, cuando el mercado esperaba 65 mil unidades. Como si eso fuera poco, el dato de junio fue revisado y dio una caída de 221 mil puestos de trabajo. Todo eso superó a la buena noticia de que el desempleo se había mantenido sin cambios en 9,5% y el anuncio de que Grecia cumplió con todos los objetivos del plan de austeridad requerido por la UE y el FMI y por eso recibirá el nuevo tramo de ayuda financiera.
La semana pasada se inició con datos favorables: 1) la actividad fabril, que se expandió en julio a un ritmo mayor al esperado, y 2) mayor gasto en construcción en junio, dando nuevos motivos para que aumentara el apetito por el riesgo.
Pero las cifras de empleo pesaron más. Ahora se vuelve a monitorear la evolución del euro: si pasa 1,335 la siguiente figura será 1,35.
Pero no solo afectó al cambio. La rentabilidad de la deuda pública de EE.UU. quedó en mínimos históricos. Los inversores temen que la Fed opte por aplicar nuevas medidas de estímulo para reactivar la economía y esto podría suceder a partir de mañana martes, cuando el ente monetario celebra su reunión de política monetaria. Jean-Claude Trichet (foto), tras anunciarse el jueves que el BCE dejaba sus tasas sin cambios, dijo que los datos del tercer trimestre presagian un crecimiento mayor del previsto. Japón también tiene sus problemas, porque el yen subió a 85,08 por dólar y si supera esa marca se cree que las autoridades niponas podrían intervenir para debilitar su moneda, aunque algunos analistas dicen que eso sólo se produciría si la cotización de la moneda subiera de forma muy brusca.
Con las nuevas incertidumbres sobre la recuperación en la primera economía del mundo, el precio del petróleo recortó más de 1% hasta los 81 dólares por barril y los inversores buscaron refugio en el oro, que volvió pasar cómodo u$s 1.200 por onza. (J.A.N.)

Ganó hasta 25% el productor que se sojizó (y va por más)

Bajaron drásticamente las liquidaciones de divisas de los exportadores de cereales esta semana, confirmando el adelanto de Sintagma en su informe de agosto, respecto de que la expectativa por una eventual baja de las retenciones llevaría a una retracción de la venta de dólares.
Las ventas de cambio cayeron de un nivel de u$s 700 millones semanales a menos de u$s 300 millones en los primeros cuatro días de agosto.
Según el experto en temas agropecuarios, Ricardo Baccarin, todavía quedaría por vender la mitad de la cosecha de soja, que se encuentra almacenada en silobolsas (foto). La estrategia resultó redituable, ya que dejó una diferencia de 25% con los precios actuales (u$s 388 la tonelada de soja).
La sequía de Rusia, que suspendió hasta fin de año las exportaciones de trigo, maíz, cebada, centeno y arroz, sumada a las inundaciones en otras regiones, está afectando la oferta de granos y amenazando el suministro de alimentos mundial. Esto, más la posibilidad de que se dispongan cambios en la ONCCA y en las retenciones puede mantener baja la venta de dólares en todo el mes.
Es una buena noticia para el BCRA, que ayer no tuvo que comprar dólares para sostener la cotización, y se le facilita la tarea de contraer la fuerte expansión monetaria que está 5 puntos arriba de lo aconsejado en el programa monetario.

Preocupa el alto ritmo de emisión monetaria

El Banco Central sigue comprando dólares y tras el pago del cupón del Boden 2012, el nivel de las reservas internacionales se acerca nuevamente a los 50 mil millones. Eso es bueno para la estrategia oficial de utilizar a la cotización de la divisa como ancla para los precios de la economía. Pero tiene otro costado que juega exactamente al revés. Y es el aumento en la cantidad de dinero que circula, que ante una rigidez de la oferta de bienes, termina presionando al alza de los precios.
En términos interanuales, la cantidad de dinero subió en junio a un ritmo de 23,2% en junio medida por el agregado M2 (base monetaria, más depósitos de los bancos en el BCRA más depósitos del público a la vista y a plazo). El programa monetario de 2010 preveía una expansión de 19%. Para julio se calcula que la expansión habría sido de más de 30%.
En un contexto de huida del peso, para evitar la erosión de la inflación en el poder adquisitivo, el ritmo de expansión parece excesivo y luce peligroso. La esterilización del BCRA es apenas parcial, un tercio de lo que se emite, a través de la colocación de Lebac y Nobac.
La titular del BCRA, Mercedes Marcó del Pont advirtió acerca de los efectos negativos a meses vista, pero la opinión de Economía (¿Olivos?) parece ser diferente. La idea que prima es la de seguir apuntalando la reactivación económica llenando de plata los bolsillos de la gente.
Es una carrera que puede dar resultados a corto plazo, pero a la larga la historia económica tiene pruebas suficientes de que la inflación termina ganando y ahoga la reactivación. La pregunta es ¿cuántos meses más pueden pasar antes de que eso eventualmente suceda?

Pago de Boden con reservas libera fondos para el gasto

Hoy el Gobierno pagará el cupón de renta y amortización del Boden 2012, Son u$s 2.300 millones y hay quienes suponen que una tercera parte de ese monto se volcará al mercado cambiario, lo cual, de confirmarse, estaría duplicando la oferta de dólares que semanalmente están liquidando los exportadores de cereales y oleaginosas.
Para evitar una caída en el precio de la divisa, el Banco Central debería incrementar el ritmo de compra de dólares esta semana, lo que a su vez significará una mayor cantidad de pesos en el mercado y otro esfuerzo adicional para esterilizarlos y evitar efectos monetarios sobre la economía.
Pero como el pago del Boden se realiza con reservas, al mismo tiempo libera los recursos que ya estaban aprobados en el Presupuesto 2010 para otros destinos: unos $ 9.200 millones.
La cifra se suma al excedente entre la recaudación estimada en el proyecto de Presupuesto de este año y la que realmente se está verificando. Se estimó un aumento de 18% y los ingresos fiscales están creciendo a una tasa de 38%, según las cifras que adelantó ayer la Presidente. La brecha es de 20 puntos sobre los 172 mil millones previstos, lo cual deja un exceso de $ 34.400 millones que pueden ser reasignados por el Ejecutivo a gasto corriente.
De ahí la importancia que reviste para el Gobierno la batalla legislativa para conservar los superpoderes. La oposición buscará replantear todo el Presupuesto, ya que además incluía un supuesto de aumento del gasto de 12 puntos, cuando la verdadera de la ejecución es el triple.

El BCRA quiere mantener la calma cambiaria

Mercedes Marcó del Pont (foto) habló en un programa de radio el lunes pasado y por primera vez se refirió al tema cambiario diciendo, entre otras cosas, que "lo que nosotros identificamos es que para que este proceso sea sostenido en el tiempo y no haya problemas estructurales de inflación, tenemos que dar señales claras en términos de estabilidad del mercado de cambios". Y agregó: "Lo que hay que hacer es seguir sosteniendo este tipo de cambio”.
La tarea al BCRA le está demandando esfuerzos porque la semana pasada no sólo tuvo que comprar excedentes de divisas, sino que en las dos últimas jornadas terminó vendiendo para evitar una inesperada suba del dólar. Las operaciones relacionadas con las clásicas compensaciones por los vencimientos en el mercado de futuros y las ya habituales salidas de capitales de cada fin de mes impulsaron una corrección al alza del peso/dólar, movimiento que finalmente fue convalidado por el BCRA al permitir una leve suba consecutiva de la divisa estadounidense en las cinco jornadas hasta marcar el viernes $ 3,94, según el cierre establecido para ese día por el Banco Nación, que resultó su precio histórico más alto desde enero de 2002. Ese cierre marcó una mejora en el mes de 0,2% y en lo que va del año de 3,7%. En el MULC las entidades bancarias y cambiarias operaron entre sí por un total de USD 2.435 millones, con un promedio diario de USD 487 millones, 0,6% más que en la anterior semana. Las reservas internacionales del BCRA sumaban al cierre del viernes USD 51.059 millones, habiéndose incrementado en sólo USD 64 millones, pero durante julio aumentaron USD 1.819 millones (+3,7%), y en lo que va del año crecieron USD 3.092 millones (6,4%). Esta semana se pagarán con reservas USD 2.300 millones del cupón de capital y renta del Boden 2012, esperándose que gran parte de ese dinero se reinvierta en títulos argentinos. En el mercado Rofex los futuros quedaron operados para fin de Julio a $ 3,9395 (precio de cierre), Agosto $ 3,9670, Septiembre $ 3,9960, Diciembre $ 4,1000 y para Agosto de 2011 a $ 4,4250, habiéndose cotizado para diciembre de 2011 a $ 4,5850. Mientras, en el mercado de New York se operó el peso/dólar a un año a $ 4,4188. (J.A.N.)