Insiste el Fondo que la recuperación ocurrirá en 2010

El Fondo Monetario Internacional (FMI) mantuvo su pronóstico de una recuperación económica global para inicios de 2010, pero se cubrió alertando que su predicción está sujeta a numerosos riesgos y que todavía se debe trabajar mucho para sanear los balances de los bancos.
El director gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn (foto), dijo que prevé que comience el repunte en el otoño boreal de este año. “El 2009 ya está dado y cualquier cosa que hagamos en términos de política económica, las cifras en términos de crecimiento y empleo serán malas”, dijo en un discurso en la Conferencia de Montreal.
"Todavía creemos, como lo hemos dicho por meses, que el escenario más creíble es que la recuperación tendrá lugar en el primer semestre de 2010, con el punto de inflexión en septiembre, octubre, empezando el crecimiento a fines de este año y el primer trimestre positivo hacia el primero o el segundo de 2010”, añadió.
Sin embargo, dijo que la proyección del FMI está condicionada a que los países implementen las “políticas correctas” y advirtió que el mayor riesgo es que las naciones tarden mucho para sanear los activos tóxicos de sus sistemas bancarios.
A través de las numerosas crisis financieras que ha tenido que enfrentar el FMI en su historia, hay una constante que siempre ha requerido para que tenga lugar una recuperación, indicó. “Nunca hay recuperación hasta que se complete el saneamiento de la hoja de balance del sector financiero”, declaró.
Agregó que para que vuelva la confianza, los bancos deberían desclasificar no sólo sus pérdidas relativas a las hipotecas de riesgo estadounidenses, sino también otras pérdidas conectadas con la desaceleración económica. “Lo que estamos viendo es que todavía existe un sistema de créditos, o de pérdidas, que no se ha hecho público. Estas no son cosas que estén relacionadas hoy con la crisis original de hipotecas de riesgo, pero el hecho es que la desaceleración económica se ha traducido en un cierto número de activos de pobre calidad y que hay nuevas pérdidas registradas”, dijo.
Precisamente falta confianza porque no se sabe dónde se encuentran las pérdidas y qué son, y los mercados de crédito todavía no han regresado a la normalidad.
Hay una brecha de financiamiento en los mercados emergentes que “ahora están bajo control, pero nunca se sabe", dijo Strauss Kahn.

Pago anticipado Boden 2012: una win/win para el Gobierno

Al confirmar el pago anticipado del Boden 2012, está claro que el Gobierno quiere disipar hasta la más remota duda respecto de la capacidad y voluntad de pago del país. En otras palabras: que no habrá default.
Sobre fin de la semana próxima se lanzará la opción de pago anticipado del cupón del Boden 2012 que vence 2 de agosto. Pero los inversores que quieran cobrar antes estos fondos, deberán licitar el precio del cupón convalidando un descuento que surgirá de la subasta y que las autoridades validarían en torno de entre 2 y 3%. La licitación se hará a través del sistema Siopel de licitaciones del Mercado Abierto Electrónico (MAE).
Se trata del vencimiento es el más importante del año y suma u$s 2.251 millones.
El 60% de los tenedores del Boden 2012 están en el exterior del país. El resto son mayoritariamente tenedores institucionales entre los que hay una gran cantidad de organismos públicos como la ANSeS, PAMI, AFIP y Banco Nación, entre otros. Menos del 10% son pequeños ahorristas locales. Dentro de este último grupo quienes quieran participar de la licitación para el pago anticipado deberán comunicarlo al banco depositario del título.
En el Gobierno ya se consideran ganadores con esta propuesta. En primer lugar, el trascendido de la operación (junto al mejor clima financiero internacional) fue suficiente para disparar el precio de los bonos argentinos, muchos de los cuales repuntaron 30% en el último mes.
Pero en la licitación saben que no pueden perder: si se presentan pocos inversores, el Gobierno dirá que se confirma la confianza sobre la economía argentina, que los inversores no temen al día después de las elecciones y prefieren mantener el bono. Si, en cambio, ingresan muchos inversores el argumento oficial será que se logró un sustancial ahorro por el descuento que implica el pago anticipado a dos meses del vencimiento.
Debido a las necesidades fiscales de este año, los funcionarios están estudiando nuevas operaciones de canje y manejo de pasivos para el segundo semestre del año. Ya se corrigieron las partidas presupuestarias con recortes de entre 11% y 16% según el área.
El anuncio fue realizado por el jefe de Gabinete, Sergio Massa; junto al ministro de Economía, Carlos Fernández; y el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, durante una conferencia de prensa que ofrecieron en el Palacio de Hacienda tras reunirse en la Casa Rosada con la presidente Cristina Fernández para interiorizarla sobre los detalles de la operación.

Mayo con números tuneados y apenas 12,5% más que el año pasado

En abril los números fiscales no fueron tan buenos y el resultado financiero mostró un rojo de poco más de 700 millones de pesos. Y aunque se anuncie como un logro histórico la recaudación de $ 27.291,4 millones en mayo, se deslucen al ser contrastados con el gasto primario que viene creciendo a un ritmo de tres a uno respecto de los ingresos.
Y como este mes hay que pagar y en vísperas de las elecciones no se puede demorar el medio aguinaldo en el sector público, el Gobierno decidió poner un pie encima de los únicos rubros que no restan votos. Al menos no restan en el segundo cordón del conurbano. Según la planilla de la AFIP, en mayo se “tunearon” los números finales frenando el pago de reintegros a los exportadores y devoluciones del IVA.
Según los datos oficiales el mes pasado las devoluciones del IVA llegaron a los $ 370 millones, 38,3% menos que en el mismo periodo del año anterior. Del mismo modo, los reintegros de exportaciones sumaron apenas $ 127 millones, con una caída interanual del 15,3%.
Para el titular de la AFIP, Ricardo Etchegaray, las demoras tienen un motivo: se está “al día con los exportadores que realizaron transacciones transparentes” y que no son objeto de investigación por operaciones que incluyen triangulaciones con paraísos fiscales. Eso sí, cuando después de exhaustivos análisis que incluyen envío de agentes de la AFIP al exterior, se determine que no hubo transacciones fraudulentas por parte de las empresas, la AFIP deberá afrontar el pago de todas las compensaciones demoradas durante los últimos meses.
Al comienzo de la semana Cristina Fernández de Kirchner había anticipado que la recaudación fiscal de mayo fue récord histórico al totalizar $ 27.291,4 millones. Lo que no se compara es que el aumento es de apenas 12,5% interanual, y que si se la mide en términos reales (descontando la inflación medida por las consultoras privadas) queda unos tres puntos en rojo.
Etchegaray prefiere hacer mostrar que en el país de los ciegos el tuerto es rey. Dice que acá hubo aumento, mientras que en los países afectados por la crisis financiera y económica los ingresos fiscales se desplomaron con valores de dos dígitos. ¿O será que allá las estadísticas son más transparentes?

Subió casi 30% el petróleo en mayo y cotiza a 66 dólares

El precio del barril de petróleo subió durante toda la semana y cerró mayo a u$s 66,31, con un alza de 29,7% en el mes. El precio alcanzado por el crudo West Texas Intermediate (WTI) es el más elevado de los últimos seis meses.
La mejora se debe a las expectativas relacionadas con la recuperación económica mundial, lo que hace prever mayor demanda de petróleo y combustibles.
Los contratos de petróleo WTI a futuro con vencimiento más próximo han elevado su precio en u$s 15,19 en mayo, un mes que comenzaron a 51,12 dólares por barril.
La suba del crudo coincidió con el debilitamiento del dólar ante el euro y otras divisas, lo que tiende a animar las compras de petróleo y de otras materias primas que se negocian con la divisa estadounidense en los mercados internacionales.
El gas natural para entrega en julio restó 12 centavos y finalizó a u$s 3,83 por mil pies cúbicos.
El fuerte descenso, por tercera semana consecutiva, de las reservas de crudo almacenadas en Estados Unidos , así como una mayor actividad de producción en las refinerías, contribuyeron esta semana a alentar expectativas de una mayor demanda de combustibles.
También se conoció el viernes viernes que el Producto Bruto Interno (PBI) de EE.UU. se contrajo 5,7% en el primer trimestre de este año, cuatro décimas menos de lo que el Departamento de Comercio había calculado con anterioridad.
La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) decidió el jueves mantener en 24,8 millones de barriles diarios su cuota de producción, que está vigente desde comienzos de año.

En lo que va del año cayó, pero no tanto, la actividad en la construcción

La actividad en el sector de la construcción cayó 3% en abril con respecto a igual mes del año pasado y en términos desestacionalizados. Así lo informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), que admitió que el indicador con estacionalidad tuvo un retroceso de 5,5%.
Sin embargo, en la comparación con marzo, hubo subas de 3,6% en la medición desestacionalizada y de 3% con estacionalidad, con lo cual el primer cuatrimestre cerró con una baja de 2,7%.
Por otra parte, el resultado de abril sumó el tercer mes del año con un resultado interanual negativo: enero -1,1%; febrero 1,5% y marzo 3,5%.
La superficie a construir registrada por los permisos de edificación para obras privadas en 42 municipios exhibió bajas de 22,7% frente al mismo mes del año pasado y de 6,8% contra marzo.
En el cuatrimestre, la superficie cubierta autorizada tuvo una disminución de 17%.
Los empresarios del sector se mostraron escépticos acerca del futuro de la actividad, dado que no esperan progresos en el nivel de trabajo, aún a pesar de las facilidades que se ofrecen con mecanismos como el acuerdo fiscal. Entre los que se dedican a la obra pública, 58,3% consideró que la actividad no variará en el próximo mes, mientras que 25% espera una retracción y apenas 16,7% confía en una suba. En la obra privada el panorama es más pesimista ya que 55,6% evaluó que no se modificará, un 37% aguarda una caída y sólo el 7,4% entiende que puede haber un avance.
Un dato curioso en medio de las bajas y el menor optimismo: En la venta de materiales se registraron aumentos de 29,1% en pinturas y de 23,8% en asfalto.

¿Evalúan los Kirchner si conviene seguir pegados a Chávez?

El ataque de Cristina a la empresa Techint por no haber traído al país los primeros 400 millones de dólares que cobró por la expropiación de Sidor en Venezuela puede esconder la intención de ocultar el malhumor que provocó en Olivos la última medida de Hugo Chávez.
Aunque el ministro Randazzo asegure que la Presidente no sabía nada de la expropiación de Tavsa, Matesi y Consagra, en el mundo empresario se cree cada vez más que el tema fue tratado durante la visita de Chávez a Olivos y a El Calafate (foto).
Quizás nunca los Kirchner se imaginaron el tamaño y el sentido de la reacción que provocaría la medida. No esperaban el abroquelamiento empresario en el rechazo para la expropiación de esas tres empresas que representan apenas el 1% de la facturación total del grupo. No es por las empresas, es por la forma de hacer las cosas, y por las de no hacer también, porque fue el gobierno de Néstor el que promovió las inversiones argentinas en la Venzuela de Chávez, ¿o no?
La lectura es que todo tiene su límite. Y, si faltaba algo, probablemente la gota que hizo rebalsar el vaso sean las poco felices palabras del cacique centroamericano a su par brasileño Lula, asegurándole que las empresas de ese país están al resguardo de su plan expropiador. Explicable, porque de Brasil depende el ingreso de Venezuela al Mercosur. Grave, porque hay convenios de protección de inversiones que se respetan para unos y no para otros.
Ahora tal vez no alcance con la indemnización razonable que Cristina se comprometió a conseguir para Techint. Y esto es bueno para la Argentina: Néstor Kirchner seguramente debe estar evaluando la conveniencia de seguir al lado de un Chávez que ahora más que sumar, resta. Fue un aliado que financió, de diversas maneras, y con el que se hicieron negocios. Pero ya no como cuando el petróleo estaba arriba de 100 dólares.
Hay que leer bien el ataque de Cristina al holding de los Rocca. Habría que tomarlo como un exceso para ocultar el fastidio y la incomodidad que les provocó Chávez. Si se hubiera meditado, no se habría tocado un tema para el cual no había autoridad moral. ¿Cómo se puede cuestionar el depósito de los fondos fuera del país, cuando los entonces 500 millones de Santa Cruz durmieron en Suiza más de una década, no a nombre de una provincia sino de una persona física? Y tampoco se tuvo en cuenta que Techint invirtió en Argentina más de u$s 2.000 millones en el último lustro y que sus planes incluyen otros 500 millones anuales.
En medio de la campaña, lo de Chávez complica. Por eso, a NK quizás no le quede otra salida que la de un distanciamiento. Lo está meditando. Tal vez no sea casualidad que en su última defensa pública del “modelo”, haya aclarado que consiste en la articulación de lo público y lo privado.

¿Es Chávez el modelo que se quiere profundizar en Argentina?

La decisión del presidente de Venezuela, Hugo Chávez, de estatizar las empresas siderúrgicas, entre las cuales se encuentran tres pertenecientes, en mayor o menor medida, al grupo Techint, causó preocupación entre los empresarios e industriales argentinos. Es que la medida de Chávez se produjo apenas regresado el bolivariano de su breve estadía de fin de semana junto al matrimonio Kirchner en El Calafate. Y, aunque no se sabe qué pasó en el sur, las alternativas son dos y ninguna de ellas deja bien parados a los anfitriones: a) si no se habló del tema, el matrimonio argentino aparece como ninguneado por Chávez; b) si se habló del tema, necesariamente la pareja más influyente del país tendría que haberse allanado, dado su conformidad o no haber presentado objeciones a la expropiación.
Las declaraciones posteriores de personajes como Aldo Ferrer, director por la ANSeS en Siderar, también del grupo Techint, y del ministro del Interior, Florencio Randazzo, llevan a pensar a los industriales que, sin importar lo ocurrido en El Calafate, los Kirchner habrían estado al tanto. Lo único que dijeron los hombres del Gobierno argentino es que lo importante es la compensación económica que Chávez acuerde pagarle a Techint.
Los temores en Buenos Aires están relacionados con la posibilidad de que después de las elecciones legislativas de junio, la profundización del modelo que promete el oficialismo sea algo parecido. ¿Fundamentos? Si es cierto que Chavez decidió expropiar las siderúrgicas por razones de estrechez fiscal, y si los números aquí no fueran ya suficientes para sostener el ritmo al que se expande el gasto, hay quienes creen que tras los comicios, son altas las probabilidades de que el Gobierno replique el esquema Chavez.
Y aunque en los días que quedan para las elecciones se intente desmentir esa posibilidad, los antecedentes no juegan a favor: el Gobierno promovió la nacionalización de Aguas Argentinas (AYSA), de Aerolíneas Argentinas, del Correo, los ferrocarriles, las AFJP y, la parcial estatización de la papelera Massuh con fondos de la ANSeS.

Lo que dejó el Congreso del IAEF: cómo seguirán la política y la economía el día 29

El 26 Congreso del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) dejó varios mensajes, más allá de las noticias que produjeron en los medios, como las proyecciones de crecimiento condicionadas a la confianza y los intentos del titular de la AFIP, Ricardo Etchegaray (foto) de garantizar que será respetado el perdón cambiario y fiscal a quienes adhieran al blanqueo.
Rescato de las ponencias del Congreso las palabras de apertura del presidente del IAEF, Martín Ramos, llamando a los dirigentes políticos y empresarios a ponerse de acuerdo sobre un conjunto de temas básicos para disipar la incertidumbre de este periodo electoral. El guante fue recogido, reconociendo la necesidad de acordar por un plazo más largo y temas que hacen a la política de Estado, primero por Francisco de Narváez y luego por Alfonso Prat Gay en el panel que trató sobre la economía en tiempos de elecciones.
Sin embargo, la incertidumbre por el resultado electoral y la desconfianza respecto de lo que puede venir después del 28 de junio difícilmente podrán disiparse a poco más de un mes de las elecciones. Quedó en claro esto en las exposiciones de Joaquín Morales Solá y Carlos Pagni, así como en las cifras que aportó Eduardo Fidanza de la consultora Poliarquía. Ni Néstor Kirchner sabe qué va a hacer, ni cómo.
En lo económico, Enrique Szewach y Carlos Melconián explicitaron el marco económico que nos espera el día 29. Tomando como un hecho que no habrá decisiones antes de los comicios, la alerta fue puesta en las necesidades de financiamiento que tendrá el Gobierno para atender los costados cambiario y fiscal.
Hay un ciclo que parece agotado desde lo técnico. El sector externo que financió la dolarización de portafolios entre 2003 y 2008 con la supersoja ya no está en condiciones de aportar divisas como antes. La incógnita es la intensidad de la dolarización, que depende del grado de desconfianza ( Melconián estimó en un piso de u$s 9.000 millones), y cómo se financiará.
El comercio exterior financiará parte, pero el resto debe salir de la economía, quizás afectando el nivel de actividad como no sucedió hasta ahora.
Otro factor que importa para hacer la proyección es cómo seguirá el mundo, porque aliviará o hará más duro el tránsito recesivo. Es decir, si hay salida de la recesión en el segundo semestre o más tarde. Hay un efecto riqueza negativo monstruoso que Claudio Loser estimó en 55.000 millones de dólares a nivel global. La Argentina perdió por la caída de valor de los activos unos 2.000 millones de dólares, sin contar con los activos que los argentinos tienen en el exterior.
Y en este capítulo, Etchegaray aprovechó para promocionar el acuerdo fiscal. Aclaró que la fecha límite es el 31 de agosto y que quienes no adhieran serán pasibles de sanciones inclusive penales. Y para hacer más eficaz la promoción, advirtió que están cruzando datos con EE.UU. y España, intentando lograr la colaboración de Uruguay, enviando misiones al exterior para verificar operaciones reales y datos bancarios, y los consumos de tarjetas de crédito emitidas en el exterior.

Se acabó el superávit fiscal: cayó casi 70% interanual

Las cuentas públicas registraron en abril la más pronunciada caída de los últimos años, con un retroceso de 69,7% en el superávit fiscal primario y la transformación del resultado fiscal financiero en deficitario, con $ 3.326 millones de diferencia en los doce meses transcurridos.
El mes pasado cerró con un superávit primario -previo al pago de intereses de la deuda- de 844 millones de pesos, lo que representa una caída de 69,7% frente a igual mes del año pasado, según informó el secretario de Hacienda, Juan Carlos Pezoa.
En tanto, el resultado financiero mostró un déficit de $ 1.715,1 millones, prácticamente la misma cifra de abril de 2008 ($ 1.611,1 millones) per en sentido opuesto.
Con el resultado de abril, las cuentas públicas lograron en el primer cuatrimestre un saldo favorable de $ 5.344,3 millones, lo que representa una baja de 54% frente al mismo período del año pasado.
En lo que respecta al saldo financiero, en el acumulado desde enero se produjo un déficit de 763 millones de pesos, contra un superávit de 6.428 millones que se habían obtenido en el mismo período del año pasado.
Pezoa defendió la política gubernamental al sostener que "se ha logrado sostener un superávit primario aplicando medidas anticíclicas que permiten sostener la actividad y el empleo", entre las que destacó las transferencias a las provincias, a las que consideró una inversión y no un gasto.
Respecto al déficit en el resultado financiero sostuvo que "es porque estamos cumpliendo con los vencimientos de la deuda, contra lo que decían algunos analistas que no íbamos a poder hacerlo".
Explicó además que sobre los pagos realizados en abril corresponde $ 1.178 millones en pesos y u$s 1.286 en moneda extranjera.
Agregó que "este resultado no produce ningún desacomodamiento, ni tampoco ningún tipo de nerviosismo".
Llama la atención el diferencia de las tasas de crecimiento de los ingresos y el gasto. Los ingresos de abril fueron de $ 22.421,5 millones, lo que implica un alza de 8%, mientras que los gastos se ubicaron en $ 21.577 millones, 20% más que en abril de 2008.

El fantasma del caos sirvió para recomprar bonos baratos

¿Fue coincidencia o estuvo planificado? No se puede saber con certeza, pero los fantasmas del 2001 que agitaron hace algunas semanas el ex presidente y Cristina resultaron sumamente funcionales. Y es que el Gobierno aprovechó la sensación de zozobra que se instaló en los mercados para recomprar bonos de la deuda a valores de default. Son recompras realizadas a través de la ANSeS, de Banco Nación y Banco Central y según trascendió permitieron al Estado recortar en $ 1.200 millones de dólares las necesidades de financiamiento de este año.
Las recompras de bonos en el mercado se intensificaron en las últimas tres semanas. Y fueron a precios realmente atractivos. Los títulos cotizaban a 35% de su valor nominal y rendían cerca de 55%. Desde entonces recuperaron cerca de un cuarto de su valor.
El alivio para el Tesoro viene de los menores compromisos que deberá pagar la administración de Cristina, ya que gran parte de los títulos públicos que vencen ahora están en manos de dependencias públicas.
De aquí a fin de año hay dos grandes vencimientos de deuda que inquietan al mercado. El primero es en agosto, cuando hay vencen u$s 2.300 millones del Boden 2012. El otro es el vencimiento del cupón PBI en diciembre, por u$s 1.800 millones.
El estudio Bein & Asociados estima que 29% del total de los vencimientos de deuda de este año están en poder del propio Estado. “De mantenerse este esquema, con el Gobierno refinanciando todos los vencimientos intra sector público, alcanzaría prácticamente a la mitad del flujo total de vencimientos”, agrega.
La consultora calcula que la ANSeS hoy tiene 26% del total de los títulos públicos, 57% del cupón PBI en pesos y 9% de la variante en dólares. A su vez, el BCRA poseería 7% de la emisión del Boden 2012, 24% del cupón PBI en pesos y 14% de la serie en dólares.
Es probable que las operaciones de recompra continúen en las próximas semanas, aunque quizás los precios no sean ya tan atractivos para un Gobierno que cambió el discurso y aventó la posibilidad de caos y default, escenarios que técnicamente no tenían asidero y que se construyeron desde los mismos jardines de Olivos como parte de una estrategia de campaña ahora archivada.